渤海证券--豪迈科技半年报点评：成本上涨影响利润,铸造业务成增长亮点.pdf

公 公司半年报点评 司 [Table_MainInfo] 成本上涨影响利润，铸造业务成增长亮点 研 ――豪迈科技（002595 ）半年报点评 究 分析师： 郑连声 SAC NO： S1150513080003 2018 年08 月28 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 汽车——汽车零部件 事件：公司发布2018 半年报：上半年实现营收17.25 亿元，同比增长 16.56%， 实现归母净利润3.52 亿元，同比下降5.06% ，扣非后归母净利润3.36 亿元， 证券分析师 同比下降6.63% ，基本eps0.44 元/股。 郑连声 022 投资要点： zhengls@  模具收入放缓，原材料涨价及人工成本增加影响利润 证 [Table_Invest] 1 ）分业务看，上半年模具业务收入 13.15 亿元，同比增长9.41%，相比上年虽 评级： 增持 有放缓但仍保持稳健增长。铸造产品大幅增长，上半年同比增长96.50%，营收 上次评级： 增持 券 目标价格： 占比同比提升5.23 个百分点至12.86%，是整体营收较快增长的主要贡献力量。 2 ）利润率方面，上半年公司毛利率/ 净利率为 33.35%/20.41% ，同比下降 最新收盘价： 14.64 研 5.67/4.64 个百分点，期间费用率同比下降 0.19 个百分点。从上半年购买商品 [Table_Picture] 接受劳务支付的现金与支付给职工及为职工支付的现金同比分别增长 最近半年股价相对走势 究 36.25%/13.95%可以看出，原材料价格上涨及人工成本增加是影响利润率的主 2% 要因素，同时利润率相对较低的铸造业务占比提升也在一定程度上拉低了公司 报 -3% 整体的利润率水平。 -8% -13%  轮胎模具行业预计稳健较快增长，公司未来受益于优质轮胎产能 告 -18% 释放 -23% 18/2 18/5 1 ）我国轮胎模具机会在于：①从产业转移角度，我们认为，随着我国模具加工 豪迈科技 沪深300 技术水平的不断提升和国际轮胎公司模具采购国际化程度的提高，预计各大国 际轮胎企业在我国采购轮胎模具的比重将不断增加。②从汽车行业竞争态势看， [Table_Report] 相关研究报告 行业竞争加剧，新车投放、旧车改型步伐不断加快，周期越来越短，使得汽车 配套轮胎规格型号也不断增加，花纹更新日趋频繁。汽车轮胎型号和花纹被动 或主动的更新，使得轮胎模具往往在使用寿命到来之前就被更换，拉动了对轮 胎模具的需求。我们认为，新车产销稳健增长+越来越庞大的汽车保有量将成为 我国轮胎模具产业保持较快增长的有力支撑。2 ）随着固特异、普利司通、固特 点 异、德国马牌等巨头陆续布局扩产，同时玲珑、森