渤海证券--金风科技半年报点评：业绩稳步提升,两海战略进展顺利.pdf

公 公司半年报点评 司 [Table_MainInfo] 业绩稳步提升，两海战略进展顺利 研 ――金风科技（002202 ）半年报点评 究 分析师： 刘瑀 SAC NO： S1150516030001 2018 年08 月26 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 电力设备——新能源设备 投资要点： 证券分析师  业绩稳步提升，整体毛利率略有下滑 刘瑀 2018 年上半年，金风科技实现营业收入110.30 亿元，同比增长 12.10%，实现 022 归母净利润15.30 亿元，同比增长35.05%。扣非后归母净利润14.26 亿元，同 liuyu@ 比增长30.38%。净利润增幅超过营业收入增幅。公司的细分板块中，风机及零 [Table_Author] 部件销售板块和风电场开发板块占营收比重较大，分别为72.65%和18.30%。 证 助理分析师 刘秀峰 毛利率方面，公司上半年整体毛利率约31.18% ，同比下降1.03 个百分点。其 券 SAC No：S1150117080012 中风机及零部件销售细分板块毛利率约21.09% ，同比下滑3.47 个百分点，风 liuxf@ 电场开发细分板块实现毛利率71.83%，同比增长5.90 个百分点。 研 [Table_Invest]  在手订单量稳步提升，2.0MW 机组销售容量明显增加 评级： 增持 上次评级： 2018 年上半年，金风科技的风力发电机组及零部件销售收入为人民币80.13 亿 究 目标价格： 元，同比上升9.80%；2018 年1-6 月实现对外销售容量2094 MW ，同比上升 最新收盘价： 12.90 11.71%，其中 2.0MW 机组销售容量明显增加，销售容量占比由去年同期的 报 37.56%增至72.97%。截至2018 年6 月30 日，金风科技外部待执行订单总量 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 为10849.7 MW，在手外部订单共计17501 MW。此外，公司另有内部订单为 告 1155.1MW。 6%  风电场累计并网约4.88 GW，发电收入快速增长 -4% -14% 2018 年上半年，金风科技国内新增并网装机容量165.5 MW ，新增并网权益装 -24% 机容量 165.5 MW。截至报告期末，公司风电场累计并网装机容量4879 MW， -34% 累计权益并网容量4033.44MW ；在建风电场项目容量3326.9 MW，在建风电 18/2 18/5 金风科技 沪深300 场项目权益容量3053.40 MW。 上半年公司发电量为4,059,244 兆瓦时，同比 增长 25% ，公司经营的风电项目实现发电收入 20.19 亿元，比上年同期增长 [Table_Report] 21.62%。 相关研究报告 点  两海战略进展顺利，巴西市场实现突破 海上风电方面，2018 年上半年，金风科技自主开发，亚太地区最大容量海上风 评