渤海证券--共进股份半年报点评：内生与外延并举,盈利能力有望恢复.pdf

公 公司半年报点评 司 [Table_MainInfo] 内生与外延并举 盈利能力有望恢复 研 ――共进股份（603118 ）半年报点评 究 分析师： 徐勇 SAC NO： S1150516060001 2018 年08 月29 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 证券分析师 投资要点： 徐勇  公司营收保持平稳，成本上升导致净利润下滑 010 公司于 8 月 26 日发布的半年度报告显示，公司今年上半年实现营收约为 xuyong@ 36.17 亿元，同比增长 1.94%；实现归母净利润约为 5656 万元，同比下滑 [Table_Author] 58.15%。 证 上半年公司经营平稳，营收同比基本持平，而成本增加4 个百分点，主要是 上游原材料价格上涨所致。费用中，销售与管理费用同比分别增加22.48%和 券 10.66%，其中研发支出同比增加6.34%。公司归母净利润下降58.15% ，一 方面是因为存储类芯片、电阻、电容器等原材料价格持续走高，另一方面因 [Table_Invest] 评级： 增持 研 为同期费用也有所增长。经营现金流量净额同比下降34.29% ，主要是因为采 购额上升导致支付货款增大。 目标价格： 6.80 究 最新收盘价： 5.75  经营业绩环比增长，盈利能力逐渐恢复 去年以来，受汇兑损益、原材料成本上涨等不利因素影响，公司经营业绩出 [Table_Picture] 报 最近半年股价相对走势 现大幅下滑，17Q4 甚至亏损3556 万。为应对这种亏损局面，采取内生式发 告 11% 展与外延式增长相结合的策略，积极推进创新转型，于今年一季度扭转了单 3% 季亏损的局面，并在二季度实现净利润 5558 万。虽然目前原材料市场价格 -5% 持续高位导致公司毛利率同比下降2 个百分点，净利润下降超过50%，但随 -13% 着公司经营策略的调整，公司的经营状况已经有所好转。目前公司在通信与 -21% -29% 医疗领域做出了新举措： 18/2 18/5 1 ）内生挖掘与外延收购并举，增强通信领域盈利能力 共进股份 沪深300 上半年以来，运营商业务正在成为公司通信领域的重要增长点。在国内，公 [Table_Report] 相关研究报告 司实现了约 1 亿的中移动杭州研究中心项目和物联网项目。在海外，打开了 国际运营商的销售渠道，如与以色列运营商Bezeq 的合作产品已经批量商用， 与英国电信合作开发的新产品即将进入量产，与英国KCOM 合作的产品已接 点 收订单并完成样机出货。此外公司还将成立技术服务公司，提供针对运营商 技术服务业务。在