渤海证券--星宇股份半年报点评：产品结构改善,盈利能力提升,业绩快速增长.pdf

公 公司半年报点评 司 [Table_MainInfo] 产品结构改善，盈利能力提升，业绩快速增长 研 ――星宇股份（601799 ）半年报点评 究 分析师： 郑连声 SAC NO： S1150513080003 2018 年08 月20 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 汽车——汽车零部件 事件：公司发布2018 半年报：上半年实现营收24.50 亿元，同比增长22.43% ， 实现归母净利润3.00 亿元，同比增长32.31% ，扣非后归母净利润2.68 亿元， 证券分析师 同比增长32.42%，基本eps1.09 元/股。 郑连声 022 投资要点： zhengls@  经营快速增长，基本面优质 证 [Table_Author] 1 ）南北大众等优质客户订单支撑公司收入继续快速增长；净利润增长快于收入， [Table_Invest] 评级： 增持 净利率同比提升0.87 个百分点，盈利能力持续提升，主要是一方面，公司提升 上次评级： 增持 券 目标价格： 产品结构 （大灯占比提升），高端化路线不断推进，这从公司车灯配套平均单价 不断提升可以得到印证；另一方面，公司期间费用控制得当，2018H1 期间费 最新收盘价： 52.38 研 用率同比降低2.07 个百分点。2 ）2018H1 在建工程8034 万元，相比去年底增 [Table_Picture] 长70%，主要是佛山星宇二期及星宇智能制造产业园一期项目，预计明年投产。 最近半年股价相对走势 究 上半年折旧与摊销同比增长8.86%，控制得当。 20%  在手新项目多，持续推进新技术开发应用，公司快速成长仍可期 报 10% 1 ）在老客户稳定发展的基础上，2017 年公司新增吉利、众泰、上汽通用五菱 0% 和奇瑞捷豹路虎等客户，客户数量和质量均继续处于行业领先地位。其中，核 告 -10% 心客户南北大众，尤其是一汽-大众（含奥迪）今年开始迎来以 SUV 为主的新 -20% 18/2 18/5 车周期，未来产销有望强势复苏，从而使公司充分受益。项目上，新接项目： 星宇股份 沪深300 2016/2017/2018H1 分别为138/72/35 个，批产新项目：2016/2017/2018H1 分 别为118/104/47 个，其中涉及大众、奥迪及德国宝马等车灯项目；同时，公司 [Table_Report] 相关研究报告 正积极推进新技术开发应用，比如高分辨率成像式智能前照灯系统、矩阵式ADB 《业绩快速增长，高端化路 自适应远光灯、低功率节能型LED 远近光前照灯等。我们认为，全球化、高端 线持续推进——星宇股份 化路线持续推进有助于提升公司盈利能力。2 ）目前公司佛山工厂一期已投产， （601799 ）年报及一季报点 二