渤海证券--麦格米特半年报点评：业绩符合预期,平台化布局效果逐渐显现.pdf

公 公司半年报点评 司 [Table_MainInfo] 业绩符合预期，平台化布局效果逐渐显现 研 ――麦格米特（002851 ）半年报点评 究 分析师： 刘瑀 SAC NO： S1150516030001 2018 年09 月03 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 电力设备——电力设备 投资要点： 证券分析师  业绩符合预期，毛利率略有下滑 刘瑀 2018 年上半年，麦格米特实现营业收入 10.31 亿元，同比增长63.36%，实现 022 归属于上市公司股东的净利润为0.65 亿元，同比增长40.38%。上半年公司综 liuyu@ 合毛利率为29.16% ，同比降低1.76 个百分点。单季度看，2018 年第二季度， [Table_Author] 麦格米特实现营业收入6.47 亿元，同比增长73.92%，二季度实现归母净利润 证 助理分析师 刘秀峰 0.41 亿元，同比增长 30.58% ，二季度综合毛利率为29.01% ，同比减少2.14 券 SAC No：S1150117080012 个百分点，环比减少0.4 个百分点。公司预计2018 年前三季度归属于上市公司 liuxf@ 股东的净利润的增幅在30%至60%之间，主要原因为公司持续加大投入，收入 平稳增长，整体净利润水平得到有效提升。 研 [Table_Invest] 评级： 增持  各产品快速增长，股票激励计划等原因使得期间费用增加 上次评级： 究 目标价格： 2018 年上半年，麦格米特除了工业微波产品受到下游应用市场发展不及预期的 最新收盘价： 25.56 影响有所放缓外，公司其余各产品均取得明显增长，其中，新能源汽车核心部 报 件、变频空调控制器、智能卫浴产品、智能焊机等产品涨幅居前。公司多年的 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 产品布局逐渐取得成果。2018 年上半年，受公司实施2017 年度限制性股票激 告 励计划形成的股份支付和重大资产重组影响，期间费用增加 1860.60 万元，剔 16% 除该影响因素，归属于上市公司股东的净利润为 8376.20 万元，同比增长 7% 80.47%，高于营业收入增幅。 -2%  智能家电产品布局取得明显成效，相关产品增长迅速 -11% -20% 2018 年上半年，麦格米特的智能家电电控产品销售收入 5.72 亿元，比 2017 18/3 18/6 麦格米特 沪深300 年上半年增长84.58% ，其中变频空调控制器在海外市场继续实现规模销售，上 半年变频空调控制器增长超过 150%；公司智能卫浴整机增长超过90%；显示 [Table_Report] 电源在电视电源领域取得平稳增长。公司在智能家电方面的布局已经取得明显 相关研究报告 成效。 点  工业电源产品平稳发