【群益证券(香港)-2025研报】金禾实业（002597）：Q1业绩超预期增长，看好利润持续修复.pdf

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ChinaResearchDept.

2025年04月18日金禾实业（002597.SZ）Buy买进

费倩然

H70507@.tw

目标价(元)28Q1业绩超预期增长，看好利润持续修复

事件1：公司发布2024年年报，公司实现营业收入53.03亿元，yoy-0.15%；实

公司基本资讯

现归母净利润5.57亿元，yoy-21%，业绩低于预期。Q4单季实现营收12.60亿

产业别食品饮料

A股价(2025/4/17)23.78元，yoy+4%,qoq-16%;实现归母净利润1.48亿元，yoy+5%,qoq-9%。公司2024

深证成指(2025/4/17)9759.05

年利润分配方案为10派8.3元，分红比例大幅提高至88.58%，以2025年4月17

股价12个月高/低27.88/18.64

总发行股数(百万)569.98日收盘价计，股息率达3.47%。

A股数(百万)566.96事件2：公司同时发布一季度业绩预告，2025年Q1单季预计实现归母净利润2.3

A市值(亿元)136.01

主要股东安徽金瑞投资至2.5亿元，yoy+78%至+94%,qoq+56%至+69%，业绩预告增长超预期。

集团有限公司点评：2025年Q1公司业绩预告超预期增长，我们认为主要是甜味剂价格低点

(43.95%)

每股净值(元)13.33已过，公司业绩明显修复。2024年年中行业甜味剂价格触底，但厂商集中挺

股价/账面净值1.80价，三氯蔗糖、甲/乙基麦芽酚涨价逐步落地，价格较低点明显反弹。看好公

一个月三个月一年

司主营甜味剂业务业绩持续修复，定远项目产能充分释放，维持“买进”评

股价涨跌(%)-6.0-0.415.9

级。

近期评等

◼甜味剂价格修复，涨价推动25Q1业绩反弹：2025年Q1甜味剂价格同比

2024.08.30买进20.82

2024.09.24买进22.53大幅修复，带动公司业绩增厚。2025年Q1三氯蔗糖均价25万元/吨，

2024.11.04买进23.92yoy+78%，甲基麦芽酚均价10万元/吨，yoy+63%，乙基麦芽酚均价7.9

产品组合万元/吨，yoy+25%。三氯蔗糖价格在2024年8月触底，跌破行业成本线。

食品添加剂53.2%因此2024年8月开始行业内多家企业进行多次挺价，三氯蔗糖价格从10

大宗化工原料35.1%

功能性化工中间体原料4.4%万元/吨低点涨至24年年底24万元/吨,2025年Q1继续上涨至25万元/

吨。甲基麦芽酚和乙基麦芽酚价格自2024年4月低点的6万元/吨和5.7

万元/吨上涨至年末10万元/吨和7