【群益证券(香港)-2025研报】华东医药（000963）：2024年净利YOY+24%，净利端增长好于预期.pdf

CompanyUpdate

ChinaResearchDept.

2025年04月18日

王睿哲华东医药(000963.SZ)Buy买进

C0062@.tw

目标价(元)47.82024年净利YOY+24%,净利端增长好于预期

公司基本信息结论及建议：

产业别医药生物

A股价(2025/4/17)36.83➢公司业绩：公司2024年实现营收419.1亿元,YOY+3.2%,归母净利润35.1

上证指数(2025/4/17)9759.05

亿元,YOY+23.7%，录得扣非归母净利润33.5亿元，YOY+22.5%，公司业绩

股价12个月高/低39.55/25.63

总发行股数(百万)1754.08略好于预期。其中Q4单季度实现营收104.3亿元，YOY+1.9%,录得归母净

A股数(百万)1751.94

利润9.5亿元，YOY+46.2%,扣非后归母净利润8.7亿元，YOY+50.9%。公

A市值(亿元)645.24

主要股东中国远大集团有司分红方案为每10股派发现金红利5.80元（含税）。

限责任公司

(41.67%)➢医药工业及国内医美稳步增长：（1）公司医药工业核心子公司中美华东

每股净值(元)13.15

股价/账面净值2.80实现营收（含CSO业务）138.1亿元,YOY+13.1%,录得扣非归母净利28.8

一个月三个月一年亿元,YOY+29.0%,主要得益于公司百令产品集采边际影响降低，另外利拉

股价涨跌(%)6.011.828.8

鲁肽注射液在2023年获批后销售业持续增长；（2）公司海外医美受到大

近期评等环境影响，英国Sinclair营收9.7亿人民币，YOY-25.8%,国内医美子公

日期收盘价评级

司欣可丽美学则实现营收11.4亿，YOY+8.3%,但目前多个产品正在积极推

进国内外的上市，预计后续医美业务将可恢复；(3)公司医药商业实行营

产品组合

商业52.1%收270.9亿元，YOY+0.4%,录得净利4.6亿元,YOY+5.6%,在控费背景下相

制造业15.3%

对稳健。

➢毛利率回升，费用率下降：公司2024年综合毛利率为33.2%，同比提升

机构投资者占流通A股比例

基金2.5%0.8个百分点，一方面是医药商业板块毛利率提升0.3个百分点，另外从

一般法人61.2%收入结构来看，医药工业营收比重增加也提升了毛利率的均值。公司期间

股价相对大盘走势费用率为22.1%，同比下降1个百分点，主要是销售费用率及