【群益证券(香港)-2025研报】2024年净利YOY+35%，延续快速增长趋势.pdf

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ChinaResearchDept.

2025年03月18日

王睿哲东阿阿胶(000423.SZ)buy买进

C0062@.tw

目标价(元)71

2024年净利YOY+35%，延续快速增长趋势

公司基本信息

结论及建议：

产业别医药生物

A股价(2025/3/18)58.26◼公司业绩：公司2024年实现营收59.2亿元,YOY+25.6%,录得归母净利润

深证成指(2025/3/18)11014.75

15.6亿元，YOY+35.3%，扣非后净利润14.4亿元，YOY+33.2%，公司业绩

股价12个月高/低69.46/44.62

总发行股数(百万)643.98处于业绩预告范围的中位，符合预期。以此测算，Q4单季度营收15.9亿

A股数(百万)643.98元，YOY+23.7%,录得归母净利润4.1亿元,YOY+10.3%,扣非后归母3.8亿

A市值(亿元)375.18

元,YOY-1.9%，扣非净利略降主要是23Q4基期不低，从绝对额来看，公司

主要股东华润东阿阿胶

有限公司Q4单季度扣非净利已处于近5年的第二高。

(23.50%)

◼全额分红，全年股息率约为4.1%：公司大比例分红，公司2024年9月启动

每股净值(元)16.01

股价/账面净值3.64年中分红，年中每10股分红11.44元（含税），本次年报又拟每10股分红

一个月三个月一年12.7元（含税），全年分红约15.6亿元，相当于净利全额分红。以昨日

股价涨跌(%)-1.1-1.31.9

收盘价计算，全年分红股息率约为4.1%，具备一定吸引力。

近期评等◼阿胶系列产品营收毛利率双增长：渠道改革及品牌焕醒后阿胶产品销售

出刊日期前日收盘评等

较好，2024年全年阿胶系列产品营收55.4亿元，YOY+27%,毛利率同比提

2024/10/3159.23买进

升1.2个百分点至73.6%，其他药品及保健品营收2.4亿元，YOY+26.2%,

毛驴养殖及销售实现营收0.7亿元,YOY-28.9%。

产品组合

阿胶及系列93.6%◼综合毛利率提升，销售费用率增加：公司2024年综合毛利率为72.4%，同

其他药品及保健品4.0%比提升2.2个百分点，主要是阿胶系列产品毛利率提升及收入结构比例的

毛驴养殖及销售1.1%变化。202