【群益证券(香港)-2025研报】产能释放推动业绩增长，成本下降利好利润修复.pdf

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ChinaResearchDept.

2025年3月13日

費倩然宝丰能源(600989.SH)Buy买进

H70507@.tw

目標價(元)21.00产能释放推动业绩增长，成本下降利好利润修复

事件：

公司基本資訊

公司发布2024年年报，公司全年实现营业收入330亿元，yoy+13.21%；实现

產業別化工

归母净利润63.38亿元，yoy+12.16%，业绩符合预期。Q4单季实现营收87.08

A股价(2025/3/12)17.00

上证指数(2025/3/12)3371.92亿元，yoy-0.30%，qoq+18.04%;实现归母净利润18.01亿元，yoy+2.33%，

股價12個月高/低19.07/14.03qoq+46.16%。

總發行股數(百萬)7333.36公司同时发布《2024年度利润分配方案公告》，公司拟向中小股东每股派发

A股數(百萬)7333.36现金红利人民币0.4598元（含税），大股东每股派发现金红利人民币0.3891

A市值(億元)1246.67元（含税）。公司现金分红总额占本年度归母净利润比例为47.44%。按3月

主要股東宁夏宝丰集团12日收盘价计，中小股东股息率为2.70%。

有限公司

(35.65%)点评：

每股淨值(元)5.86公司新建产能释放带动营收和利润增长，内蒙项目300万吨产能将在2025年

股價/賬面淨值2.90全面释放，看好完全投产后公司产能翻倍。公司在周期底部扩张，新装置成

一個月三個月一年本和规模优势加强，后续在新疆规划大幅扩产项目，看好公司长期成长。2025

股價漲跌(%)1.15.312.5

年预计成本端煤价下行，将有助于煤制烯烃利润修复。看好公司作为国内煤

制烯烃龙头企业的持续发展，维持“买进”评级。

近期評等

出刊日期前日收盤評等◼内蒙产能按计划释放，后续规划新疆项目：公司2024年营收和利润同比

2024.08.1215.35买进均实现增长，主要受益于新产能的投放推动销量增长。2024年公司聚烯

2024.11.115.91买进

2024.12.2516.47买进烃产能同比增长61.90%。2024年公司聚乙烯销量113.5万吨，yoy+36%，

聚丙烯销量116.5万吨，yoy+55%，焦炭销量708.6万吨，yoy+1.6%。单

産品組合季来看，公司Q4业绩环比增幅较大，主要是内蒙一期100万吨新建产能

烯烃产品58.7%2024年11月投放，叠加2024年Q3宁东基地检修，使得基期较低。Q4

焦化产品30.8%

精细化工产品10.5%烯烃产销量环比大幅提升，单季聚乙烯销量为31.0万吨，qoq+24%，聚