股权结构对现金持有价值的影响研究_来自中国上市公司的证据.pdf

DOI:10.15896/j.xjtuskxb.2013.03.015 20 13 5 ( ) May 20 13 年 月 西安交通大学学报 社会科学版 33 3 ( 119 ) Journal of Xian Jiaotong University (Social Sciences) Vol． 33 (Sum No． 119) 第 卷第 期 总 期 股权结构对现金持有价值的影响研究 ——— 来 自中国上市公 司的证据 1 1 2 2 ， ， ， 周 龙 王 鹏 张俊瑞 孟祥展 (1． ， 7 10 128 ;2 ． ， 7 10049) 西安外国语大学商学院 陕西西安 西安交通大学管理学院 陕西西安 ［ ］ ， ， 2003 － 2010 摘 要 立足 于股权结构的局部特征 构建出反映股权结构 总体特征 的综合评价指数 以 年 A ， 。 : 中国沪深 股上市公 司为样本 分析并检验 了股权结构与现金持有价值 的关 系 结果发现 第一 大股 东持股 、 、 ; 、 、 比例 国有股比例 法人股比例 负向影响现金持有价值 少数 大股 东联盟 流通股比例 管理层持股比例 正 向 影响现金持有价值; 股权结构综合评价指数 亦正向影响现金持有价值 。 ［ ］ ; ; ; 关键词 股权结构 现金持有价值 代理成本 公 司治理 ［ ］ F275 ． 1 ［ ］ A ［ ］ 1008-245X (2013)03-0052-08 中图分类号 文献标识码 文章编号 现金持有决策不仅是公司一项十分重要的财务决 、 一 理论分析与研究假设 ， 、 ， 策 影响公司的投资 融资和股利政策等财务行为 而 ， 且是公司一项重要的经营战略 直接影响公司的生存 国内外有关股权结构的研究主要集中在股权结构 和发展。 ， ， 然而 并无直接证据表明较优的现金持有决 与企业价值的关系上 股权结构之所以对企业价值产 ， ， 策取决于企业现金持有量的多寡 而是受现金持有价 生影响 是因为不同的股权结构反映了公司内部利益 。 ， ， ，