公司特征、股权结构与现金持有量的实证研究.doc

硕士论文 公司特征、股权结构与现金持有量的实证研究 专 业 名 称：财务与投资管理 硕士学位申请人： 导师姓名及职称： 答辩委员会 主席： 委员： 答辩日期： 年 月 日 论文题目: 公司特征、股权结构与现金持有量的实证研究 专 业：财务与投资管理 硕 士 生： 指导教师： 摘 要 现金持有量对公司而言，会影响到公司的投资和筹资决策，也会影响到管理层的消费行为，还会影响到公司在资本市场上被收购的可能性。本文以1995年到2004年沪、深股市去除金融行业的所有行业上市公司为样本，通过静态回归模型、动态回归模型以及差分分层回归来分析中国上市公司的公司特征因素、股权结构因素对其公司现金持有量的影响。 本文的研究发现，很大一部分的公司特征因素都对公司的现金持有量有显著影响。结果是部分与权衡理论的预期相符，部分与优序融资理论的预期相符。而具有中国特色的股权结构因素，如：国有还是非国有，第一大股东持股比例等，也表现出对公司的现金持有量有影响。 关键词： 公司特征， 股权结构， 现金持有量 Title: Empirical Study of Corporate Characteristic, Ownership Structure and Corporate Cash Holding Major: Investment and Corporate Finance Name: Zhu Wenjing Supervisor: Professor Naikang Gu ABSTRACT The cash holding of a company not only can influence the company’s decision of investing and financing, but also can influence the consuming behavior of the management and the possibility for the company of being purchased in the capital market. This paper uses the data in Shenzhen and Shanghai Stock Exchange over the period 1995-2004, excluding finance industry. By applying the static model, dynamic model and separating model, we’ve analyzed the influence on the company’s cash holding by the company’s characteristic and ownership structure. We find out that many of the company’s characteristics have an influence on the company’s cash holding. Part of the result support the trade-off theory and part of the result support the pecking-order theory. The ownership structures, such as state-owned or not and the proportion of the first shareholder also lead a role in influencing the cash holding of the company. Key Words： Corporate Characteristic, Ownership Structure, Corporate Cash Holding 目 录 摘 要 Ⅱ ABSTRACT Ⅲ 目 录 Ⅳ 引 言 1 1.问题的提出 1 2.研究目的 1 3.研究方法 2 4.论文内容 2 5.论文创新之处 3 第1章 文献综述 4 1.1国内外研究文献综述 4 1.2研究方法综述 7 第2章 理论依据及研究假设 13 2.1权衡理论模型 13 2.2优序融资理论模型 17 2.3股权结构与公司现金持有量 18 2.4研究假设 20 第3章 样本、变量与模型 24 3.1样本选择与数据处理 24 3.2变量的定义 24 3.3数据模型 26 第4章 实证研究 28 4.1描述性统计分析 28 4.2相关性检验 29 4.3静态模型回归分