煤炭行业2019年中期投资策略_看好焦炭焦煤价格上涨_板块估值修复可期.pdf

行业研究 Page 1 研报客 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 煤炭Ⅱ 煤炭行业2019 年中期投资策略 （维持评级) 2019 年7 月04 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 上证综指 煤炭Ⅱ 1.4 看好焦炭焦煤价格上涨，板块估值修复可期 1.2 1.0 0.8  预计下半年经济回升，市场悲观预期有望扭转 通过分析历史降准周期对经济和煤价的影响，我们发现经济在首次降准后半年至 0.6 J/18 S/18 N/18 J/19 M/19 M/19 一年左右见底反弹，我们预计2019 年下半年经济将企稳回升，保守情况回升至 2019 年Q4，煤价保守情况下上涨至2020 年5 月。支撑经济和煤炭需求企稳回 相关研究报告： 升主要是地产投资增速维持高位以及基建投资增速回升。市场对经济和煤炭行业 《煤炭行业2019 年年度策略：否极泰来，龙 悲观预期有望逐步扭转。 头优先》 ——2019-01-14 《煤炭行业9 月投资策略：煤炭供需双弱，焦 基本面向好，当下更看好焦炭焦煤股 炭价格或将回调》 ——2018-09-03 《煤炭行业2018 年中报前瞻：煤企盈利小幅 6 月下旬唐山钢铁限产趋严推动钢价上涨，钢价上涨有望带动三季度焦炭和焦煤 增长，看好焦炭板块机会》 ——2018-07-31 价格上行。2019 年1-5 月，生铁、焦炭产量累计同比增速分别为8.9%、5.8%， 《煤炭行业2018 年中期投资策略：旺季煤价 看涨，降准利好煤炭》 ——2018-07-17 1-4 月焦煤产量同比增速为3.4% ，焦炭、焦煤需求增长均高于供给增长助推价格 《煤炭行业二季度投资策略：煤价上涨带动反 上行。2019 年 1-5 月火电发电量累计同比增速仅为0.2%，焦炭焦煤需求好于动 弹，看好转型成长煤炭股》 ——2018-05-01 力煤。焦煤是钢铁工业重要的原料之一，与作为燃料的动力煤具有不同属性，炼 焦煤作为一种稀缺、不可替代的战略资源，长期看需求将不断增长供给将逐渐趋 证券分析师：王政 紧。焦炭预计在2019-2020 年会持续推进去产能，供需格局有望不断改善。当下 电话：0755 E-MAIL：wangzheng2@ 更看好焦炭焦煤股。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100004  估值历史底部区域，布局正当时 从市净率看，2019 年7 月1 日煤炭开采行业市净率为1.19倍，处于2000 年