信用策略系列：2.3以上，信用精选.docx
目录
2.3%以上，城投债有哪些？ 3
聚焦省内，2.3%以上城投债如何分布？ 5
江苏、浙江、安徽、福建 5
四川、河南、湖北、湖南、江西 7
山东、陕西 9
重庆、天津、广西、云南、贵州 10
32.3%以上，产业债有哪些？ 12
42.3%以上，金融债有哪些？ 14
5风险提示 15
插图目录 16
截至2025年1月24日，信用债市场（包含金融债）存量债券规模为
428157亿元，其中城投债为187562亿元，产业债为99930亿元，金融债为
140655亿元。
我们以2.3%的估值为初筛标准，分城投债、产业债、金融债来梳理，以供市场机构参考选择性价比与适配性较高的资产。
类型存量债平均估值估值2.3
类型
存量债
平均估值
估值2.3以上
整体
(0,1]
(1,3]
(3,?)
规模
占全部存量比重
城投债
187572
2.30
2.32
2.22
2.41
65609
35.0?
产业债
9993
0
2.17
2.23
2.16
2.08
18
382
18.4?
金融债
140655
1.98
2.04
1.89
2.01
8281
5.9?
资料来源：wind，
注：存量债数据为2025年1月24日数据，下同；估值计算时剔除了估值大于20%的债项，下同。
2.3%以上，城投债有哪些？
首先，全国层面来看：
截至2025年1月24日，全国存量城投债规模为187562亿元，估值在2.3%以上存量债有65599亿元，占比35.0%；估值在2.3%以上的公募非永续城投债有25604亿元，占整体存量债比重13.7%。
分省来看，我们聚焦估值2.3%以上的存量债，观察规模及占比，哪些省份存量较为丰富？
江苏、浙江、安徽、福建等区域整体估值较低，2.3%以上债券占比较低，均在30%以下，但规模相对较大；尤其是江苏1年内AA(2)的存量较为丰富。
四川、河南、湖北、湖南、江西等区域整体估值处于中游，2.3%以上占比相对较高，在38-54%之间。其中四川、河南2.3%以上存量均超4000亿元。
山东、陕西等区域整体估值相对较高，2.3%以上债券占比分别达46%、66%。其中山东区域2.3%以上存量超8000亿元，公募非永续存量超2600亿元。
重庆、天津、云南、广西、贵州等区域，2.3%以上债券占比在59-79%区间，云南省占比居高。重庆区域2.3%以上债券集中在隐含AA(2)，天津、云南、广西区域在隐含AA均亦有相当存量。
江苏浙江山东四川广东湖北湖南河南江西福建北京安徽上海陕西河北新疆山西西藏海南重庆广西天津云南贵州吉林甘肃辽宁宁夏黑龙江青海
江苏
浙江山东四川广东湖北湖南河南江西福建北京安徽上海陕西河北新疆山西西藏海南重庆广西天津云南贵州吉林甘肃辽宁宁夏黑龙江青海内蒙古
8550
8374
7952
7768
6711
6720
6393
4653
4195
2719
1861
1487
252
232
7434
72
8169
6
1841
30
56
4329
76
1165
985
1835
379
2775
1199
829
472
61
53
8?
14
20
10
13
55?
2.42
2.38
2.52
2.43
24
23
0
40
0
0
34
20
58
20
23
15
100?
3.77
3.30
2.98
3.37
0
2
23
34
0
31
11
63
6
23
0
30
31
0
0
0
0
48
48
6
31
7
61
76
69?
64?
88
0
47
40
10
168
0
69
129
33
94?
16
55
24
30
31
18
71
24
37
71
21?
216
0
64
111
138
404
10
95
260
271
51?
627
132
231
144
105
116
55
2.87
2.62
2.98
2.55
3.83
2.39
2.26
2.94
2.44
2.41
2.40
2.30
2.73
2.49
2.51
2.43
2.30
2.91
2.48
2.74
98
42
75
253
119
195
97
4.06
3.11
3.41
3.42
79?
75?
3.25
2.84
2.71
390
327
543
430
702
502
387
735
808
591
774
906
601
306
353
572
602
327
442
1055
852
2349
2210
2216
1579
3573
3