固收信用｜2.5以上全梳理与短债精选.docx
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TOC\o1-1\h\z\u1 2.5%以上占比超2成 3
城投债，谁有收益？ 5
产业债，谁有收益？ 9
2.5%以上短债，有哪些值得关注？ 12
风险提示 18
图表目录
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图1.信用债收益率曲线分布 3
表1.城投债收益率分布 4
表2.产业债收益率分布 5
表3.估值2.5%以上城投债分行政层级分布 6
表4.估值2.5%以上城投债分布 7
表5.隐含评级AA(2)及以上、估值2.5%以上城投债分布 8
表6.隐含评级AA(2)及以上、估值2.5%以上城投债发行人及剩余期限分布 9
表7.估值2.5%以上分行业债券 10
表8.隐含评级AA及以上、估值2.5%以上产业债 11
表9.隐含评级AA及以上、二永债估值2.5%以上银行二永债 12
表10.1年内城投债分省平均收益率 13
表11.收益率在2.5%以上的1年内城投债主体 14
表12.产业债收益率分行业 15
表13.收益率在2.5%以上的1年内产业债主体 16
表14.收益率在2.5%以上的1年内地产债主体 17
表15.收益率在2.5%以上的1年内银行二永债主体 17
近期，债市长端持续调整，而资金面相对稳定。当前，信用债收益率分布呈现什么状态？短信用，有哪些值得关注？
2.5%以上占比超2成
2.5%以上债券占比21.6%，2.6%以上债券占比15.4%。截止2025/3/13，城投债估值2.5%以上债券规模为50,989.9亿元，占比34.41%，收益率相对较高；相比之下，二永债和产业债估值相对较低，2.5%占比为13.02%。
图1.信用债收益率曲线分布
城投债 非二永产业债 商金二级债 商金永续
40
50
5
0
5
0
5
0
5?
0?
3
2
2
1
1
数据来源：，
进一步具体来看，城投债收益率多集中在2.2%~2.75%区间，受前期资金面收紧影响，收益率明显回调，估值在3%以上的债券有11,731亿元，占比7.9%。
表1.城投债收益率分布
省份
(1.9,2]
(2,2.1]
不同收益阶段债券余额（亿元）
(2.1,2.2] (2.2,2.3] (2.3,2.4] (2.4,2.5](2.5,2.75](2.75,3](3,3.25](3.25,3.5](3.5,5]
5%
江苏省
-
387
2,315
5,464
6,898
5,828
5,402
1,126
237
83
9
-
浙江省
-
205
1,634
4,888
5,152
4,165
2,774
534
74
6
-
-
山东省
-
160
1,540
2,505
2,103
1,491
2,896
1,487
1,229
618
856
-
广东省
12
745
1,145
1,180
1,407
840
1,037
390
58
159
17
-
四川省
3
101
1,191
2,125
1,739
1,210
1,864
1,021
531
406
225
-
湖北省
43
79
870
1,373
1,235
1,215
1,326
570
131
48
47
-
湖南省
-
37
939
1,247
1,378
1,228
1,477
708
297
109
77
3
北京市
-
140
793
836
454
151
270
35
3
-
-
-
江西省
-
191
726
896
1,077
1,086
1,487
593
276
44
15
-
福建省
-
140
692
1,106
1,232
769
622
140
7
1
4
-
上海市
-
168
1,024
913
293
196
113
-
-
-
-
-
安徽省
-
152
346
1,214
1,227
952
1,112
270
84
9
15
-
重庆市
-
-
433
671
793
1,100
1,891
956
384
216
176
-
天津市
-
10
73
368
503
222
727
421
132
159
83
-
河南省
-
-
441
781
1,258
1,161
1,699
821
583
165
148
-
陕西省
-
-
126
276
208
314
841
600
421
213
197
-
广西
-
-
78
324
139
131
547
502
365
131
182
-
云南省
-
-
-
13
56
123
138
328
188
107
405
4
贵州省
-
-
96
73
110
111
1