【债券深度报告】债券类属研究系列之一：存单定价再思考，上下限、供需、比价-250226-华创证券-15页.pdf

证券研究报告债券深度报告2025年02月26日

【债券深度报告】

存单定价再思考：上下限、供需、比价

——债券类属研究系列之一

存单定价新变化：传统框架失效？华创证券研究所

一是，以往以DR007加点作为存单下限的锚定，但2024年以来下沿不断向下

突破，引发市场对于存单下限的思考。存单下沿从DR007+40bp→DR007+10-证券分析师：周冠南

20bp至突破DR007。

电话：010

二是，MLF弱化了中期政策利率的地位后，近期延续缩量续作的状态，是否邮箱：zhouguannan@hcyj

还能够作为存单定价的上沿保护？执业编号：S0360517090002

定价思考：存单的上下沿在哪？证券分析师：宋琦

下沿（资产替代）-OMO：或由买方力量决定，同业存款被限价，存单作为替

电话：010-63214665

代性资产，逆回购利率或可作为其下限。

邮箱：songqi@hcyj

上沿（负债替代）-MLF：或由银行机构的“刚性”供给压力决定，从负债替执业编号：S0360523080002

代的角度考虑，MLF地位弱化后，对于存单定价的保护或也弱化，但价格信

号或仍有一定参考意义。相关研究报告

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