华创证券-锑行业深度研究报告：稀缺的战略小金属，供需失衡或致价格中枢持续上行.pdf
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行业研究
证券研究报告锑2025年03月09日
锑行业深度研究报告
稀缺的战略小金属，供需失衡或致价格中枢推荐（维持）
持续上行
锑被称为“工业味精”常作为添加剂参与到工业制造，广泛用于阻燃材料
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一、工业味精：锑 6
二、供给端：锑资源战略性地位显著，长期供应强刚性 6
（一）全球锑矿产量呈下滑态势，已成为全球最为稀缺的资源之一 6
（二）全球供应呈收缩态势，潜在增量有限 8
1、国内锑矿资源持续下降且受政策扰动产量增量有限 8
2、海外锑矿或成关键增量 11
3、再生锑：受制于金属属性较难回收，再生锑产量缓慢增长 12
4、预计2025年全球锑金属供应量达14.67万吨 13
（三）进口矿成为国内重要来源，出口管制带动锑品出口大幅下滑 14
1、进口端：锑精矿：近3年来锑矿进口量呈触底回升态势 14
2、出口端：氧化锑及锑锭受限于出口管制政策，锑品出口下滑明显 15
三、需求
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稀缺的战略小金属，供需失衡或致价格中枢推荐（维持）
持续上行
锑被称为“工业味精”常作为添加剂参与到工业制造，广泛用于阻燃材料
（47%）、玻璃陶瓷（27%）、铅酸电池（11%）和聚酯工业（11%）等领域。
供给端：锑资源战略性地位显著，长期供应强刚性
1）锑资源极度稀缺，已被多个国家列为战略矿产：近年来全球锑产量整体持
续下滑，已由2010年的16.7万吨下降到2024年的10.4万吨。全球静态储采
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《融资融券交易实施细则》或《融资融券交易细则》等部门性规章及自律性规证券分析师：徐康
则构成。具体而言，证监会发布的是顶层设计文件，规范两融业务的总体框架、电话：021
准入条件、风险管理等；交易所发布的是操作层面文件，细化两融交易的具体
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