20151214-华创证券-债券深度报告：债券研究报告标题.pdf

债券深度报告 证券研究 报告 2015 年 12 月 14 日 债 【债券深度报告】 券 研 究 债券研究报告标题 投资要点 证券分析师 核心观点: 证券分析师：齐晟 1. 上周资金面较为宽松，利率债收益率呈现小幅下行走势。从品种上看， 执业编号：S0360515070003 金融债表现好于国债；从久期上看，5-7 年品种下行幅度更大；从节奏上 电话：010 看，周二和周五下行速度稍快，周二是由于公布的外贸数据低迷+股市下 邮箱：qisheng@ 跌+资金宽松+一级市场招标情况较好等多方面因素的叠加，周五则是由于 汇率快速贬值后所引发的降准预期。其余几天利率波动幅度不大，均在 1bp 相关研究报告 之内波动。 《新打新基金产品设计的一些建议-机构路 2. 11 月工业增加值为6.2%，相较10 月份的5.6%快速上升了0.6 个百分 演交流反馈(2015 年IPO 投资策略专题十)》 点，反弹幅度较大。我们认为工业增加值的超预期反弹主要有如下两个原 2015-11-30 因：第一是受到购置税减半政策的刺激，汽车产量强劲增长。第二则是基 《精选小票，量力而为—12 月上旬IPO 投 数效应。 资策略手册(华创债券研究团队)》 3. 11 月投资累计同比持平于 10 月份的 10.2%，即单月同比数据回升至 2015-12-04 10.8%，高于市场预期。从结构上来看，三大产业投资增速均有所回升， 《低利率环境，泛固收轮动更精彩--2016 华 创泛固收投资策略报告》 特别是第二产业和第三产业投资增速回升较快。分行业看，制造业投资和 2015-12-10 基建投资是本月投资反弹的两大重要推力。值得注意的是，投资数据的先 行指标也出现了好转。首先是固定资产投资到位资金单月同比增速连续两 个月好转，第二是新开工项目计划总投资单月同比大幅上升至 15.92%， 对于后期投资增长也会起到一定支撑作用。 4. 房地产投资数据依然是 11 月经济数据中表现最差的一环，房地产单月 投资同比继续下滑至-5.11%，反映了房地产市场目前依然处在低迷状态。 值得欣慰的一点是房地产销售数据在经历了9 月份由于高基数效应带来的 下滑之后，10 月份单月同比增速重新反弹至8.6% 的水平，说明房地产销 售市场的良好势头或能继续持续。从房地产市场的先行指标来看依然有喜 有忧，忧的是从购置土地面积来看，尽管降幅有所收窄，但依然保持-26% 的降低增长速