安信证券--先导智能：h1业绩增长符合预期,下游扩产驱动高端设备强劲.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2018 年08 月19 日 公司快报 先导智能 （300450.SZ） 证券研究报告 H1 业绩增长符合预期，下游扩产驱动高端设备强劲 ■上半年扣非业绩大幅增长100% ，毛利率下滑致利润增速低于收入增速。公司发布 投资评级 买入-A 半年报，实现收入14.4 亿元，同比增长 131.32% ；实现归母净利润3.26 亿元，同比 维持评级 增长82.64% ；对应EPS 0.371 元，扣非净利润3.26 亿元，同比增长 100% ，业绩符合 6 个月目标价： 30.24 元 预期。业绩大幅增长归因于 1）下游锂电池扩产带来订单大幅增加，2）并表泰坦新 动力；但毛利率及资产减值损失致使利润增速低于收入增速。 股价（2018-08-17） 23.28 元 Table_M ar ketInfo ■锂电设备业务强劲增长173% ，绑定龙头及锂电整线模式打开成长新驱动力。上半 交易数据 年，公司锂电池设备业务收入12.13 亿元，同比增长173% ，收入占比84.21% ，上升 总市值（百万元） 20,525.02 12.84 个pct ；其中，泰坦新动力收入3.91 亿元，净利润 1.18 亿元。公司未来成长的 流通市值（百万元） 10,633.32 驱动力：1 ）作为高端设备龙头，已获CATL、比亚迪、松下等高端客户认可并形成 总股本（百万股） 881.66 进口替代，锂电行业处于产能过剩但有效产能不足的结构性矛盾中，未来锂电行业 流通股本（百万股） 456.76 呈马太效应，公司绑定龙头客户将受益于动力电池行业集中度的提升。2）公司继续 12 个月价格区间 23.28/84.08