安信证券--四维图新：业绩符合预期,创新业务多点发力.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2018 年08 月22 日 公司快报 四维图新 （002405.SZ） 证券研究报告 基础软件及套装软件 业绩符合预期，创新业务多点发力 投资评级 买入-A 业绩符合预期。公司2018 年上半年实现营业收入9.9 亿元，同比增长18.77% ； 净利润为1.63 亿元，同比增长34.54% ；扣非净利润为1.35 亿，同比增长18.15% 。 维持评级 预计2018 年前三季度净利润为1.74 亿-2.2 亿元，同比增长10%-40%。 6 个月目标价： 26 元 股价（2018-08-21） 19.59 元 传统业务保持稳健，自动驾驶业务继续高速成长。分业务线来看，1）导航业务 Table_M ar ketInfo 交易数据 2018 年H1 实现营收4.11 亿，同比增长4.42% ；毛利率为96.56% ，提升1.6 个百 总市值（百万元） 25,652.54 分点；2 ）车联网业务2018 年H1 实现2.38 亿营收，同比增长13.02% ；毛利率提 流通市值（百万元） 20,265.36 升5.06 个百分点；3）芯片业务2018 年H1 实现营收2.8 亿元，同比增长73.7% 。 总股本（百万股） 1,309.47 考虑到杰发科技于 2017 年 3 月并表，杰发科技营收同比增长 23.3% ；毛利率 流通股本（百万股） 1,034.47 57.06% ，下滑1.47 个百分点，主要原因是受行业环境及市场竞争影响，公司芯 12 个月价格区间 17.43/32.64 元 片产品出货价格面临较大压力；4 ）位臵大数据业务2018H1 实现营收0.38 亿元， Tabl e_Chart 股价表现 同比下降31.91% ，主要是受到项目进度影响，部分客户延迟验收所致；5）高级 辅助驾驶及自动驾