财富证券--益丰药房：业绩高增长,门店扩张加速.pdf

证券研究报告 公司点评 益丰药房 （603939） 医药生物 ｜ 医药商业 业绩高增长，门店扩张加速 2018 年 08 月28 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 谨慎推荐 主营收入（百万元） 3733.62 4807.25 6417.68 8535.51 11053.49 净利润（百万元） 223.89 313.50 422.29 562.89 734.23 评级变动 维持 每股收益（元） 0.62 0.86 1.16 1.55 2.02 每股净资产（元） 8.17 8.73 9.46 10.46 11.83 合理区间 60.45-62.00 元 P/E 91.38 65.26 48.45 36.35 27.87 交易数据 P/B 6.91 6.46 5.96 5.39 4.77 当前价格（元） 56.41 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 34.20-68.00 总市值（百万） 21058.05 投资要点： 流通市值（百万） 21058.05  事件。近日，公司公告了 2018 年中报。2018 年上半年，公司实现营 总股本（万股） 36269.47 业收入29.93 亿元，同比增长33.71% ；实现归属母公司股东净利润2.25 流通股（万股） 36269.47 亿元，同比增长45.48% ；实现扣非归属母公司股东净利润2.07 亿元， 同比增长37.27% ；实现EPS0.62 元。单二季度，公司实现营业收入 15.12 涨跌幅比较 亿元，同比增长30.28% ；实现归属母公司股东净利润1.24 亿元，同比 益丰药房 医药商业 增长 45.41% ；实现扣非归属母公司股东净利润 1.11 亿元，同比增长 73% 35.11% 。 58% 43%  门店扩张加速，行业连锁率持续提升。上半年，公司业绩快速增长， 28% 13% 一是因为老店同比内生增长；二是因为公司加速了新店建设和同行业 -2% 并购。上半年，公司净增门店 440 家，其中，新开门店251 家（含新 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 -17% 增加盟店36 家），收购门店209 家，关闭20 家。目前，公司拥有2383 % 1M 3M 12M 家直营店，116 家加盟店，覆盖湖南、湖北、上海、江苏、浙江、江 益丰药房