安信证券--益丰药房：并购速度加快,布局战略清晰.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2018 年08 月28 日 公司快报 益丰药房 （603939.SH） 证券研究报告 医药流通 并购速度加快，布局战略清晰 投资评级 买入-A ■事件：公司公布2018 年半年报，公司2018 年上半年实现收入29.93 维持评级 亿元（+33.71%），实现归母净利润2.25 亿元（+45.48%），扣非为2.07 6 个月目标价： 68.40 元 亿元（+37.27% ）。 股价（2018-08-27） 58.06 元 Table_M ar ketInfo ■零售板块快速增长，毛利率继续提升。2018 年 H1 毛利率为40.6% 交易数据 （+0.8pp），预计与产品结构继续优化调整有关，销售费用率同比上升 总市值（百万元） 21,058.05 0.13pp, 预计与门店扩张和高毛利品种推广有关。分板块来看，零售收 流通市值（百万元） 21,058.05 总股本（百万股） 362.69 入28.32 亿元(+33.06%) ，毛利率+0.73pp ；批发收入0.57 亿元(+43.12%) ， 流通股本（百万股） 362.69 毛利率-5.96pp 。非经常性损益主要为处臵子公司峰高实业的股权产生 12 个月价格区间 34.61/65.69 元 的投资收益1658 万。