财富证券--北新建材：业绩维持高增长,产能扩张持续推进.pdf

证券研究报告 公司点评 北新建材 （000786） 建筑材料 ｜ 其他建材 业绩维持高增长，产能扩张持续推进 2018 年 08 月23 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 推荐 主营收入（亿元） 81.56 111.64 139.55 157.70 173.47 净利润（亿元） 11.71 23.44 29.47 34.83 39.20 评级变动 维持 每股收益（元） 0.69 1.39 1.74 2.06 2.32 每股净资产（元） 6.14 7.35 8.54 10.02 11.66 合理区间 20.9-24.4 元 P/E 26.55 13.26 10.55 8.93 7.93 交易数据 P/B 3.00 2.50 2.15 1.84 1.58 当前价格（元） 18.40 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 15.26-27.12 总市值（百万） 31086.94 投资要点： 流通市值（百万） 26017.26  业绩维持高增长。2018 上半年公司实现营收59.88 亿元，同比增长 总股本（万股） 168950.78 31.27% ；归母净利润12.99 亿元，同比增长90.33% ，业绩维持高增 流通股（万股） 141398.16 长。公司营收增长主要得益于产品销售单价的提升，分区域来看， 涨跌幅比较 北方地区、南方地区和西部地区分别实现营收26.02、22.11、10.99 亿元，同比分别增长27.47% 、37.19% 、27.5% 。 北新建材 其他建材 59% 46%  毛利率、净利率持续提升。2018 上半年公司毛利率 36.16% ，同比提升 33% 5.05 个百分点；净利率21.77% ，同比上升6.71 个百分点。公司 2018 20% 7% 上半年期间费用率为 10.75% ，同比下降0.8 个百分点，其中销售费用 -6% 率为 2.89% ，较去年下降0.35 个百分点；管理费用率 7.48% ，同比上 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 -19% -32% 升 0.05 个百分点，主要是研发投入和管理人员薪酬等费用增加；财