财富证券--日机密封：下游回暖叠加产能释放,18年中报业绩高增长.pdf

证券研究报告 公司点评 日机密封 （300470 ） 机械设备 ｜ 通用机械 下游回暖叠加产能释放，18 年中报业绩高增长 2018 年 08 月24 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 谨慎推荐 主营收入（百万元） 334.1 495.9 689.3 916.7 1154.2 净利润（百万元） 97.8 120.0 183.0 247.1 313.8 评级变动 维持 每股收益（元） 0.92 1.12 1.72 2.32 2.94 每股净资产（元） 8.33 9.25 10.58 12.29 14.58 合理区间 49.88-56.76 元 P/E 52.36 42.67 27.98 20.72 16.32 交易数据 P/B 5.76 5.19 4.54 3.91 3.29 当前价格（元） 48.00 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 33.19-51.65 投资要点： 总市值（百万） 5120.64  事件：公司发布了 2018 年半年度报告，2018 年上半年公司实现营业 流通市值（百万） 4580.35 收入3.08 亿元，同比增长42.24% ；实现归母净利润7375.78 万元，同 总股本（万股） 10668.00 比增长72.88% 。第二季度实现营业收入 1.73 亿元，同比增长44.24% ； 流通股（万股） 9542.40 实现归母净利润4309.95 万元，同比增长65.48% 。  下游回暖叠加产能释放助力业绩高增长。2018 年上半年公司营收及归 涨跌幅比较 母净利润均保持高速增长，主要原因为：（1）产品需求回暖，订单快 日机密封 通用机械 速增长；（2）产能持续释放及时缓解产能压力；（3）2017 收购子公 53% 40% 司优泰科业绩保持稳定增长。 27%  下游景气度提升，高端密封件需求量持续增加。伴随着国际油价的持 14% 1% 续攀升，石油化工、煤化工等行业固定资产投资快速回暖，机械密封 -12% 2017-08 2017-12 2018-04 市场需求旺盛，存量市场有望持续增长。根据我们的测算，2017 年机 -25% -38% 械密封存量国内市场空间为55 亿元，预计至2020 年将增长至76 亿元， 年复合增速达 9.55% 。公司作为国内机械密封的龙头企业，2017 年营 % 1M 3M 12M