财富证券--旗滨集团：业绩增长符合预期,关注玻璃深加工领域.pdf

证券研究报告 公司点评 旗滨集团 （601636） 建筑材料 ｜ 玻璃制造 业绩增长符合预期，关注玻璃深加工领域 2018 年 08 月27 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 谨慎推荐 主营收入（亿元） 69.61 75.85 87.23 98.57 108.42 净利润（亿元） 8.35 11.43 14.04 15.61 17.91 评级变动 首次 每股收益（元） 0.31 0.42 0.52 0.58 0.67 每股净资产（元） 2.24 2.63 3.11 3.50 3.96 合理区间 4.7-5.7 元 P/E 13.62 9.95 8.10 7.29 6.35 交易数据 P/B 1.89 1.61 1.36 1.21 1.07 当前价格（元） 4.23 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 3.97-8.49 总市值（百万） 11374.36 投资要点： 流通市值（百万） 10901.33  业绩稳定增长。2018 上半年公司实现营收 37.7 亿元，同比增长 总股本（万股） 268897.49 7.77% ；归母净利润6.55 亿元，同比增长22.33% ，业绩稳定增长。 流通股（万股） 257714.58 公司上半年生产玻璃5182 万重箱，同比减少36 万重箱；销售各种 涨跌幅比较 玻璃 4814 万重箱，同比减少 144 万重箱，玻璃产销率为92.9% 。 公司业绩增长主要得益于产品提质提价以及产品差异化增收，同时 旗滨集团 玻璃制造 成本费用控制能力持续提升。 51% 36%  毛利率略微下滑，费用管控能力增强。2018 上半年公司毛利率 21% 6% 31.4% ，同比下滑1.75 个百分点；净利率17.38% ，同比上升2.1 个 -9% 2017-08 2017-12 2018-04 百分点。公司2018 上半年期间费用率为 12.42% ，同比下降0.97 个 -24% -39% 百分点，其中管理费用率10.1% ，同比下降0.67 个百分点；财务费 用率1.12% ，同比下降1.1 个百分点；公司整体费用管控能力持续