第章 确定型决策分析.ppt

1. 内部收益率法 NPV(i) i F0 i* i1 i2 NPV(i1) NPV(i2) 例6 某投资项目在寿命期内净现金流如下表，求此项目的内部收益率 计算期 建设期 经营期 0 1 2 3 … 8 9 10 11 净现金流 -100 0 36 36 … 36 25 25 35 i=25.13% 解 折现率i 净现值NPV（i） 10% 99.8384 30% -19.2800 20% 21.9313 24% 3.9318 26% -3.0190 优点： ①内部收益率法比较直观，概念清晰、明确，并可直接表明项目投资的盈利能力和反映投资使用效率的水平。 ②内部收益率是内生决定的，即由项目的现金流量系统特征决定的，不是事先外生给定的。 缺点： 计算复杂，可能有多个解。 第t年末 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -1000 800 800 -200 350 -100 NPV(i) i F0 i= -0.727 i= 0.380 i1=0.380, i2= -0.727, i3= -1.915 i4=i5为虚数 在纯投资情况下，IRR唯一 第二节 无约束确定型投资决策 2. 修正的内部收益率法MIRR 二、内部收益率法（IRR） Bt—第t 年的税后效益流量 Ct —第t 年税后的费用流量 n— 项目的预期年限 MIRR—项目的内部收益率 k— 贴现率，即投资者要求的收益率 二、内部收益率法（IRR） 2. 修正的内部收益率法MIRR 假设有一家要求收益率为10%的公司正考虑一项期限为4 年的投资，建设期为两年，下表列出了该项目的现金流量。求MIRR； 第一步，确定项目现金流出的现值。 第二步，确定项目期限内每年现金流入的将来值。 第三步，确定使步骤二的将来值的现值与步骤一的现值相等的贴现率，即为项目的MIRR。 MIRR = 12.0927% 第二节 无约束确定型投资决策 三、投资回收期 1. 静态投资回收期 2. 动态投资回收期 例7 第t期末 方案A 方案B 现金流FAt 累计现金流σm 现金流FBt 累计现金流σm 0 -100000 -100000 1 25000 50000 2 30000 50000 3 35000 50000 4 40000 5 45000 -100000 -75000 -45000 -10000 30000 -100000 -50000 0 设投资方案A和B的现金流如下表，试求两个方案的投资回收期，i=10% 例7 第t期末 方案A 方案B 现金流FAt 累计现金流St=St-1(1+i)+Ft 现金流FBt 累计现金流St 0 -100000 -100000 1 25000 50000 2 30000 50000 3 35000 50000 4 40000 5 45000 设投资方案A和B的现金流如下表，试求两个方案的投资回收期，i=10% -100000 -85000 -63500 -34850 1665 -100000 -60000 -16000 32400 第二节 无约束确定型投资决策 四、相对经济效益评价法 1. 费用现值 静态公式 Z=I+ic-1C Z=I+PcC 动态公式 Z：总折算费用 I：总投资 C：年成本 iC：基准收益率 PC：基准投资回收期 PW：总折算费用，I’：年投资，C’：年经营成本 Sv：收回的固定资产残值，W：收回的流动资金 四、相对经济效益评价法 2. 等额年费用 静态公式 Z’=C+icI Z’=C+I/Pc 动态公式 Z’：年折算费用 C：年成本 iC：基准收益率 PC：基准投资回收期 AC：等额费用，I’：年投资，C’：年经营成本 Sv：收回的固定资产残值，W：收回的流动资金 注： 如果投资总现值为Ip（即相当于起初一次性投资Ip），年经营成本相等C’ ，寿命期某收回流动资金W=0，则动态公式可简化为： 四、相对经济效益评价法 3. 差额净现值 4. 差额内部收益率 判断依据： Δ NPV0，选方案一 Δ NPV0，选方案二 判断依据：