公司理财课件第四章筹资成本分析.pptx

2025/6/8西南政法大学1第四章筹资决策

之成本分析《公司理财》公共选修课

23145财务杠杆计量方法。经营杠杆与个别资金成本的一般计算公式：债券、银行借款、优先股、普通股和留存收益的资本成本的计算方法；本章重点：

资金成本的概念与作用第一节资金成本2025/6/8西南政法大学3资金成本的概念01资金成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。02在市场经济条件下，企业不能无偿使用资金，必须向资金提供者支付一定数量的费用作为补偿。企业使用资金就要付出代价，所以，企业必须节约使用资金。03

资金成本包括用资费用和筹资费用两部分内容：用资费用：用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资金成本的主要内容。筹资费用：筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而支付的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费等。筹资费用与用资费用不同，它通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生。

资金成本的计算：2025/6/8西南政法大学5资金成本可以用绝对数表示，也可用相对数表示，但在财务管理中，一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金(即筹资数额扣除筹资费用后的差额)的比率。01其通用计算公式为：02资金成本＝每年的用资费用/（筹资总额-筹资费用）03

(二)资金成本的作用2025/6/8西南政法大学6资金成本在许多方面都可加以应用，主要用于筹资决策和投资决策。1．资金成本在企业筹资决策中的作用资金成本是企业选择资金来源、拟订筹资方案的依据。资金成本对企业筹资决策的影响主要有：(1)资金成本是影响企业筹资总额的重要因素(2)资金成本是企业选择资金来源的基本依据(3)资金成本是企业选用筹资方式的参考标准(4)资金成本是确定最优资金结构的主要参数企业筹资还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。但资金成本作为一项重要的因素，直接关系到企业的经济效益，是筹资决策时需要考虑的一个首要问题。

资金成本在投资决策中的作用资金成本在企业评价投资项目的可行性、选择投资方案时也有重要作用。在计算投资评价指标净现值指标时，常以资金成本作折现率。在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。

个别资金成本负债资金成本个别资金成本是指各种筹资方式的成本。其中主要包括：债券成本银行借款成本优先股成本普通股成本留存收益成本权益资金成本1234

（一）债券成本2025/6/8西南政法大学9债券的筹资费用一般较高，这类费用主要包括申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷费、上市费以及推销费用等。债券成本的计算公式：债券成本＝×100%债券成本中的利息在税前支付，具有减税效应。

(二)银行借款成本2025/6/8西南政法大学10银行借款成本的计算基本与债券一致，其计算公式为：1银行借款成本＝2×100%3由于银行借款的手续费很低，上式中的筹资费率常常可以忽略不计，则上式可简化为：4银行借款成本＝借款利率×(1—所得税率)5

(三)优先股成本2025/6/8西南政法大学11企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期支付股利。01优先股股利在税后支付，且没有固定到期日。优先股成本的计算公式为：02优先股成本＝03×100%04

普通股成本普通股的资金成本率就是普通股投资的必要收益率，其测算方法一般有三种：股利折现模型；资本资产定价模型；无风险利率加风险溢价法。

1．股利折现模型2025/6/8西南政法大学1323145Kc为普通股投资必要收益率，即普通股资金成本率。Dt为普通股第t年的股利；P0＝式中：P0为普通股筹资净额，即发行价格扣除发行费用；股利折现模型的基本形式是：

2．资本资产定价模型2025/6/8西南政法大学1401040203资本资产定价模型给出了普通股期望收益率Kc与它的市场风险β之间的关系：Kc＝Rf＋β(Rm－Rf)式中：Kc为普通股成本；Rm为市场投资组合的期望收益率；Rf为无风险利率；β为某公司股票收益率相对于市场投资组合期望收益率的变动幅度。

3．无风险利率加风险溢价法2025/6/8西南政法大学15该方法认为，由于普通股的索赔权不仅在债权之后，而且还次于优先股，因此持有普通股股票的风险要大于持有债权的风险。这样，股票持有人就必然要求获得一定的风险补偿。无风险利率Rf一般用同期国库券收益率表示，这是证券市场最基础的数据。一般情况来看，通过一段时间的统计数