固定收益点评：关税政策影响与当前债市策略.pdf

正文目录

1.关税政策影响与当前债市策略5

1.1近期关税事件梳理5

1.2关税对主要资产有哪些影响？5

1.3关税对宏观经济有哪些影响？7

1.4当前经济内生动力对经济的支持能力如何？8

1.5当前债市策略10

2.周度利率债数据跟踪12

2.1流动性周度跟踪12

2.2债券估值周度跟踪14

2.3基金银行投资债券税后收益率图谱19

2.4机构行为周度跟踪20

3.风险提示21

图表目录

图表1：特朗普第二任期涉关税事件梳理（截至2025/4/12）5

图表2：黄金期货现货价格走势（美元/盎司）6

图表3：金价与美元指数负相关性较强（美元/盎司，点）6

图表4：关税落地后，美债利率反弹，中债利率回落（%）7

图表5：关税落地后中债收益率曲线走陡（%，BP）7

图表6：关税落地后股市成交热度回升（点，亿元）7

图表7：关税落地后股市波动率相应加大（点，%）7

图表8：2018年贸易摩擦期间出口与经济增速数据（%）8

图表9：地产销售止跌动能偏强，开发投资承压（%）9

图表10：地产景气与资金到位指标改善（点，%）9

图表11：螺纹钢产量回升（万吨，%）9

图表12：水泥磨机运转率提升（%）9

图表13：消费指标出现积极改善信号10

图表14：今年1-2月居民消费信贷力度偏弱（亿元）10

图表15：央行公开市场操作（亿元）12

图表16：质押式回购资金价格与逆回购利率走势（%，BP）12

图表17：质押式回购量走势（万亿元）12

图表18：各期限周度平均SHIBOR报价（%）12

图表19：各期限国债收益率（%）12

图表20：同业存单发行和到期情况13

图表21：国股银票转贴现利率（%）13

图表22：各期限同存收益率和一年期MLF利率（%）13

图表23：各类型利率债发行与到期情况13

图表24：上周最后一个交易日与前一周最后一个交易日绝对利率水平（%）...14

图表25：上周最后一个交易日利率水平近三年历史分位数15

图表26：上周最后一个交易日与前一周最后一个交易日利率变动情况（BP）..15

图表27：上周品种利差(利率债-国债、信用债-国开债)及近三年历史分位数..16