第五章 风险报酬.pdf

 风险：在一定时期和条件下，某一事件的实际结 果和预期结果之间的差异程度。  财务决策的三种类型： 确定性决策 风险性决策  不确定性决策  在财务管理的实践中  风险与不确定性统称为风险  确定型称为无风险  项目风险  表现为该项目现金流动的不确定性。  企业风险  经营风险：市场变动（数量和价格）引起；结果表现为资产收益 率的不确定；固定成本有杠杆作用，使资产收益率变化加大。  财务风险：因借款而增加的风险，借款利息率固定有杠杆作用， 使权益净利率变动比资产收益率变动更大。  投资人风险  市场风险：这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资 来分散，又称不可分散风险或系统风险。  公司特有风险：是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。 这类风险可以通过多角化投资来分散，称可分散风险或非系统风险。  一、风险的衡量 净现值 概率 经济情况 A项目 B项目 A项目 B项目 很好 800 1200 0.20 0.10 好 450 700 0.45 0.35 中等 200 200 0.15 0.30 差 －250 －330 0.20 0.25 问：那个项目风险更高？ 净现值 概率 经济 n 情况 A项目 B项目 A项目 B项目 E K P i i 很好 800 1200 0.20 0.10 i 1 好 450 700 0.45 0.35 中等 200 200 0.15 0.30 差 -250 -330 0.20 0.25 E = 800 ×0.2＋450 ×0.45＋200 ×0.15＋(-250 ) ×0.2=342.5 万元 A EB =1200 ×0.1＋700 ×0.35＋200 ×0.3＋(-330 ) ×0.25=342.5 万元 A 、B 两个项目的净现值的期望值相同但风险不一定相同 （1 ）期望值相同时的风险比较——标准差的计算 标准差 的公式： 2  (K i E ) Pi A项目的标准差： δ =346.87 （万元) A B项目的标准差：δ =487.26 （万元)