财务管理第四章筹资决策.ppt

六、商业信用 商业信用是指商品交易中的延期付款、预收货款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。企业之间商业信用的形式很多，主要有应付账款、应付票据、预收账款。 * 返回 * 丧失现金折扣的资金成本率= 式中: CD━━现金折扣的百分比; N━━失去现金折扣延期付款天数， 等于信用期－折扣期。 * （一）现金折扣成本的计算 例：某企业拟以 “2/10、n/30”信用条件购进一批 原材料。这一信用条件意味着企业如在10天之内 付款,可享受2%的现金折扣;若不享受现金折扣, 货款应在30天内付清。 * 资金成本率= =36.73% * （1）筹资便利 （2）筹资成本低 （3）限制条件少 (二)商业信用融资的优缺点 1．商业信用融资的优点 2．商业信用融资的缺点 （1）筹资期限短 （2）放弃现金折扣成本高 二、发行债券 * 二、发行债券 （一）债券的含义与特征 债券是债务人依照法定程序发行、承诺按约定的利率和日期支付利息、并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。 * 二、发行债券 （二）债券的要素 债券的基本要素包括： （1）债券面值 （2）票面利率 （3）债券期限 （4）发行价格 * 二、发行债券（三）债券的种类 * 1．按发行主体分为 政府债券金融债券企业债券 2．按有无抵押担保分为 信用债券抵押债券担保债券 3．按偿还期限分为 短期债券长期债券 4．按是否记名分为 记名债券 无记名债券 * 5．按计息标准分为 固定利率债券浮动利率债券 6．按是否标明利息率分为 有息债券贴现债券 7．按是否可转换成普通股分类 可转换债券 不可转换债券 （四）债券的发行条件 * （1）股份有限公司的金资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元。 （2）累计债券余额不超过公司净资产的40%。 （3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。 （四）债券的发行条件 * （4）筹集的资金投向符合国家产业政策。 （5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平。 （6）国务院规定的其他条件。 （五）债券的付息方式 (1)一次付息。 （2）分期付息。 （3）分期付息。 * （六）债券的收回和偿还 债券的偿还一般有偿还本金、债券调换和转换股票三种方式。 * （三）债券筹资的优缺点 1．优点 （1）资金成本低 债券利息作为财务费用在税前列支，而股票的股利需由税后利润发放，利用债券筹资的资金成本较低。 （2）保证控制权 债券持有人无权干涉企业的经营管理，因而不会减弱原有股东对企业的控制权。 （3）财务杠杆作用 债券利率在发行时就确定，如遇通货膨胀，则实际减轻了企业负担；如企业盈利情况好，由财务杠杆作用导致企业获取更大的得益。 * 2．缺点 （1）筹资风险高。 （2）限制条件多。 （3）筹资数量有限。 * 三、认股权证 （一）认股权证的特点与种类 （二）认股权证的基本要素 （三）认股权证的价值 （四）认股权证的行使 （五）认股权证的作用 * （一）认股权证的特点与种类 认股权证是由股份公司发行的、能够按照特定的价格、在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。 1.认股权证的特点 （1）认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用 （2）持股人在认股前，既不拥有债券也不拥有股权，只拥有股票认购权。 （3）用认股权证购买的股票，其价格一般低于市价。 * 2.认股权证的种类 1.按允许购买的期限长短，分为长期认股权证和短期认股权证。 2.按认购权证的发行方式可以分为单独发行认股权证和 附带发行认股权证。 3.以行使时间的不同，分为美式和欧式认股权证。美式是在到期日前可以随时履约，而欧式只能在到期日选择是否履约。 * （二）认股权证的基本要素 1.认购数量 购买股票的数量，单位认股权证可以购买的股票数量或金额。 2.认购价格 3.认购期限 4.赎回条款 * （三）认股权证的价值 理论价值＝（普通股市场价格－普通股认购价格）*认股权证换购比率 V=(P-E) · N 式中 V—认股权证理论价值 P—普通股市场价格 E—普通股认购价格 N—认股权证换股比率 * （三）认股权证的价值 影响理论价值的主要因素有： （1）换股比率 （2）普