财务管理讲义-第四章筹资管理.ppt

第四章——筹资管理〔下〕;1.阐述资本本钱的概念、性质

2.熟练地计算资本本钱

3.理解筹资风险及其衡量

4.熟悉资本结构的涵义

5.掌握确定最正确资本结构方法;一、资本本钱

二、筹资风险

三、资本结构;一、资本本钱;;资本本钱率K=每年的用资费用

筹资数额-筹资费用;;K=;〔2〕个别资本本钱——债券本钱KB;例1;〔3〕个别资本本钱——优先股本钱;〔4〕个别资本本钱——普通股本钱KE;例2;;例3;〔5〕个别资本本钱——留存收益本钱;根据风险与收益对等的观念，各筹资方式的资本本钱由小到大依次为：

国库券、银行借款、抵押债券、信用债券、优先股、普通股

;综合资本本钱KW=∑〔Kj×Wj);例4;二、筹资风险—杠杆效益;;固定本钱不变，那么提高销售会快速提高企业效益；反之，销量下降，同时

带来利益的快速降低。;;例5;例5;例5;2、筹资风险;

;

;例6;2007年公司DFL=;例6;固定本钱越高，

经营风险越大;经营杠杆通过固定本钱影响息税前利润。;总杠杆系数DTL=DOL*DFL

注意：假设将企业总风险控制在一定水平，那么经营风险与财务风险必须反方向搭配。

即：

DTL=DOL*DFL

DTL=DOL*DFL;例7;现金性筹资风险;;躲避收支性筹资风险

优化资本结构

加强经营管理

实施债务重整

;企业各种资本的构成及其比例关系;意义;〔2〕合理安排债务资本比例可以获得财务杠杆利益。

由于债务利息通常是固定不变的，当息税前利润增大时，每一元利润所负担的固定利息会相应降低，从而使税后利润会相应增加。因此，在一定的限度内合理地利用债务资本，可以发挥财务杠杆的作用，给公司所有者带来财务杠杆利益。;〔3〕合理安排债务资本比例可以增加公司的价值

一般而言，一个公司的价值应该等于其债务资本的市场价值与权益资本的市场价值之和。公司的价值与公司的资本结构是紧密联系的，资本结构对公司的债务资本市场价值和权益资本市场价值，进而对公司总资本的市场价值即公司总价值具有重要的影响。因此，合理安排资本结构有利于增加公司的市场价值。;指企业在一定???期内，使加权平均资本本钱最低、企业价值最大时的资本结构。;最正确资本结构是资本结构决策的;资本结构决策的方法;〔1〕资本本钱比较法;优点：

资本本钱比较法的测算原理容易理解，测算过程简单。

缺点：

仅以资本本钱率最低为决策标准，没有具体测算财务风险因素，其决策目标实质上是利润最大化而不是公司价值最大化。

适用：

资本规模较小，资本结构较为简单的非股份制公司。;〔2〕无差异点分析法;该方法假定在其他条件不变的情况下，以利润最大化作为选择资本结构，是从利润的角度来判断是否可行。

运用这种方法，根据净资产收益率或普通股每股利润无差异点，可以分析判断在什么情况下可利用债务筹资来安排及调整资本结构，进行资本结构决策。

;〔2〕无差异点分析法;〔2〕无差异点分析法;影响资本结构变动的因素;资本结构调整的原因：;谢谢！再见！