第三章资本市场之债券市场详解.ppt

第三章 资本市场之;资本市场的组成;;; 债券的种类 （一）按发行主体不同 政府债券（中央政府/政府机构/地方政府） 金融债券 公司债券;;;;;（三）按利率和收益 固定利率债券： 浮动利率债券：随市场利率作相应调整 分红公司债券：债券持有人参加分红 免税债券、收益债券、附新股认购权债券 （四）按内含选择权或本金偿还方式 分期偿还债券：每隔一定时间偿还一批股票。 偿债基金债券： 可转换债券*：债转股 通知偿还债券：在市场利率下降前发行人可随时兑回的债券 延期偿还债券：债券期满后又展期偿还 永久债券：财政好转时赎回 ; *关于可转换公司债券 性质介于股票与债券之间的混合型金融工具，持有人有权到期赎回或者按规定的期限或价格将其转化为普通股票。 （一）投资可转换公司债的利弊 好处：1、既投资也避险。2、投资者充??享受选择权。 当股市形势看好，可转债随二级市场的价格上升到超出其原有的成本价时，投资者可以卖出可转债，直接获取收益；当股市低迷，可转债和其发行公司的股票价格双双下跌，卖出可转债或将转债变换为股票都不划算时，投资者可选择作为债券获取到期的固定利息。当股市由弱转强，或发行可转债的公司业绩看好时，预计公司股票价格有较大升高时，投资者可选择将债券按照发行公司规定的转换价格转换为股票。 弊病：利息低于同期纯粹企业债券，也低于同期国债利息水平。;; （三）种类：可赎回债券/不可赎回债券 （四）转换率与转换价格 可转换率是有转换权的债券持有者在行使转换权时，每一债券可换得的普通股股数。 ;转换价格 例：硅谷软件公司在1986年7月份发行了面值$1000债券，在2006年7月以前的任何时间，公司债券持有者可用每一债券调换20份普通股。如市场价格涨为55元，则： 调换价格=公司债券面值/转换率 =1000/20=$50 盈利（55-50）*20=100 投资者的收益率：100/1000=10%; 债券的一级市场 （一）债券的发行方式： 公募发行：向社会非特定投资者发行 私募发行：个人投资者、机构投资者 各有利弊：成本、影响、规模、是否信息披露 ;;; 国债一级自营商，是指具备一定资格条件，经财政部、中国人民银行和中国证监会共同审核确认的银行、证券公司和其他非银行金融机构。其主要职能是参与财政部国债招标发行，开展分销。零售业务，促进国债发行.我国从1993年底开始实行的国债一级自营商制度. 只要具备以下条件，均可申请成为国债一级自营商： （1）具有法定最低限额以上的实收货币资本。 （2）有能力且自愿履行国债一级自营商的各项义务。 （3）在中国人民银行批准的经营范围内依法开展业务活动，在前二年中无违法和违章经营的记录，具有良好的信誉。 （4）在申请成为国债一级自营商之前，有参与国债一级中场和二级市场业务一年以上的良好经营业绩。 国债一级自营商资格的审查和确认事宜由财政部、中国人民银行与中国证监会共同负责、并颁证。 ; 例： 国债发行 发行方式 定向发售(养老基金/失业保险基金/金融机构) 承包包销(始于1991年,不可流通的凭证式国债) 地方国债承销机构—主承销团—与财政部签定承销协议 招标发行 ——交款期招标 ——价格招标（贴现国债发行） “美国式”：按投标人报价由高到低顺序中标，直到满足预定发售额为止，中标单位以出标价认购国债。 ;“荷兰式”：按投标人报价由高到低顺序中标，直到满足预定发售额为止，中标单位以相同价格认购国债，该价格为报价最低的中标者的投标价。 我国: “荷兰式” 2. 国债的发行过程 准备（数量/类型/期限/利率/价格/面额/时间/方式/范围/程序） 公告（数额/类型/期限/利率/价格/面额/时间/方式/范围/程序/起止日期/本息偿还方式） 委托：委托承销商（承销协议/直接委托/竞争性委托） 发售（直接发行/间接发行） 入库（国债发行所募集资金缴入国库的过程）;3. 国债的承销 1993年,开始实行“国债一级自营商制度”。 指经有关部门审核认定参与财政部国债招标发行，开展分销零售业务，包括银行、证券公司、其它非银行金融机构。 (1)承购包销。 无记名实物国债承销过程。 财政部——一级自营商——分销商 凭证式国债的承销过程。 财政部——银行——分支机构——投资者 ;记帐式国债承销过程 通过证交所发行 ?主承销商在证交所申请交易席位; ?主承销商在证交所开设资金指定帐户; ?投资者开立国债特别帐户; ?投资者购买国债; ?发行完成,证交所将资金划入中央银行帐户; ?财政部通过证交所划转手续费; (2)招标发行