国际债券市场详解.ppt

原因： 中国海外发行主权国际债券情况 主权债券：各国政府在国际市场以外币所发行的政府债券 截至2004年底，中国财政部累计发行外币债券23笔： 截至2006年6月，美元债务币种有所下降。 我国主权外债的币种结构变化：总体上美元债券占据主要份额，欧元债券比重不断上升，日元债券币种有所下降。 币种 发行比数 发行金额（亿） 美元债券 12 67 欧元债券 3 19.5 德国马克债券 2 8 日元债券 6 1600 通常中国每年在国内银行间市场发行大量人民币债券，而长期的贸易顺差决定了中国外汇需求并不大，那么中国发行主权债的目的是什么呢？ 中国国际债券评级情况 对外发行债券的利率也取决于债券信用评级情况，国家主权评级是国际上通行的反映一国债券信用等级的标准。中国境内机构早期在日本发行的债券普遍取得了AAA评级，但在国际资本市场上中国国家主权评级并不高。 随着中国经济的快速发展，中国境内机构发行的外币债券受到越来越多的国际机构投资者的认可。 政府 加大主权债券的国际发行力度和连续性 可宏观适当调节国际债券发行和币种结构、期限结构、 利率结构 企业 关注利率和汇率风险进行汇率套期保值 重视资信评级 发展建议 三.主权债务危机sovereign debt crisis 定义：主权债务是指一国以自己的主权为担保向外（包括国际金融机构和其他主权国家）借来的债务，多是以世界储备货币计价。主权债务危机便是该国无力偿还到期的这些债务本金和利息的行为。 关键词：主权 混淆点： 中央政府和地方政府 主权债务和国际债务的区别（债务人） 主权债务与政府债务的区别（债权人） 主权信用评级 历史上历次主权债务危机 拉美主权危机（1980年代） 墨西哥经济危机（1994） 俄罗斯金融危机（1998） 阿根廷债务重建（2002） 冰岛危机（2008） 迪拜债务危机（2009） 欧元区债务危机（2009-） 美国国债危机（？） 欧债危机发展历程 开端：2009年10月初，希腊政府宣布2009年政府财政赤字和公共债务占GDP的比例分别达到12.7%和113%，远超《欧洲联盟条约》规定的3%和60%的上限。全球三大信用评级机构纷纷下调希腊主权评级,同时，希腊政府不得不以更高的成本借新债还旧债，希腊陷入主权债务危机。 发展：爱尔兰、葡萄牙、比利时等欧洲其他国家相继爆出了超出安全范围的财政赤字水平，不得不向欧盟提出资金援助要求，并预报未来三年预算赤字将居高不下。甚至经济实力较强的西班牙也在2010年2月4日指出，2010年整体公共预算赤字恐将占GDP的9.8%。 升级：2010年2月4日 ，德国预计2010年预算赤字占GDP的5.5%，欧元区龙头国的表现加剧了人们对欧债危机的恐慌情绪，欧元持续走跌，2010年2月9日 欧元空头头寸已增至80亿美元，创历史最高纪录。 余震：2011年7月4日 标普将希腊长期评级从“B”下调至“CCC”，指出以新债换旧债计划或令希腊处于选择性违约境地。 2011年8月3日，意大利、西班牙10年期国债收益率走出新高，分别达到6.25%和6.45%拉响债务危机”警报“，欧债危机面临再次升级的可能。 目前：希腊即将有约50亿欧元的债务到期，虽然议会通过了求援计划，但是能否求援成功依然是个未知数。同时欧元区其他国家经济复苏表现不佳，尤其是作为欧元区经济的火车头的德国经济出现滑落的迹象，这些因素都加重了市场对欧债危机的担忧。 主要经济体主 权债务排名单位：10亿美元 截止日期：2012年6月 “笨猪五国”当前主权信用评级 国家 政府外债 政府债务 政府外债GDP占比 政府债务GDP占比 希腊 264.1 347.8 103.59% 136.40% 爱尔兰 143.9 414.5 70.31% 202.48% 葡萄牙 146.1 220.6 69.36% 104.74% 法国 1,416.5 2,028.4 54.89% 78.61% 德国 1,673.9 2,586.6 49.72% 76.83% 意大利 844.0 1,231.1 42.62% 62.16% 荷兰 287.5 1,319.7 37.32% 171.34% 美国 5,065.8 12,863.5 32.36% 82.18% 英国 664.9 3,023.7 27.32% 124.24% 西班牙 299.1 1,780.8 22.32% 132.87% 日本 1,120.7 388.1 18.73% 6.49% 韩国 5