[第五章 项目投资.ppt

关系 N=s+p （二）资金投入方式 一次投入、分次投入 （三）相关概念 原始总投资：反映项目所需现实资金的价值指标，等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。 投资总额=原始总投资+建设期资本化利息 固定资产原值=固定资产投资+资本化利息 （二）现金流量的估计 1、 估计最基本原则： 只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。 2、注意问题： （1）区分相关成本和非相关成本 相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。付现成本（变动成本） 非相关成本与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑。（沉落成本）（2）不要忽视机会成本机会成本不是我们通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的收益。这种收益不是实际发生的而是潜在的。机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量确定。（3）要考虑投资方案对公司其他部门的影响 （4）对净营运资金的影响 在一般情况下，当公司开办一个新业务并使销售额扩大后，对于存货和应收帐款等流动资产的需求也会增加，公司必须筹措新的资金，以满足这种额外需求；另一方面，公司扩充的结果，应付帐款与一些应付费用等流动负债也会同时增加，从而降低公司流动资金的实际需要。所谓净营运资金的需要，指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额。 （三）估计现金流量的基本假设 1、投资项目的类型假设：假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造项目三种类型。 2、财务可行性分析假设：假设投资项目除财务可行性有待进一步分析外，其他方面是可行的。 3、全投资假设：全部投资的运动状态，项目投资的主体可以是所有者，也可以是债权人。假设全部投资均为自有资金，即投资者投入资金。 4、建设期投入全部资金假设 （一）现金流入量 （二）现金流出量 （三）现金净流量 ⒈现金流入量（CIt）的内容 ⑴营业收入 ⑵回收固定资产余值 ⑶回收流动资金 ⑷其他现金流入量 ⒉现金流出量（COt ）的内容 ⑴建设投资 ⑵流动资金投资 ⑶经营成本（付现成本）：经营成本（付现成本）与总成本的关系 ⑷各项税款：营业税、所得税 ⑸其他现金流出 经营成本（付现成本）与总成本的关系 付现成本=变动成本+付现的固定成本 =销售成本（总成本、营业成本）-折旧、摊销额 3.现金净流量 现金净流量（NCF）是现金流入量与现金流出量的差额。 公式如下： 现金净流量=现金流入量－现金流出量 =CIt-COt （二）营业现金流量 营业现金流量是项目投产后正常生产经营期内各期的现金净流量。 不考虑所得税 NCF=营业收入－付现成本 =营业收入—（总成本-折旧、摊销） =营业收入—总成本+折旧、摊销 =利润＋折旧 （三）终结现金流量 终结现金流量是项目寿命终了时发生的现金流量。主要包括固定资产的残值变价净收益和垫支流动资金的收回等。 终结现金流量=营业现金流量+回收额 【例1】 某企业拟新建一条流水线，投资200万元，预计可用8年（假定直线法折旧无残值），每年可生产产品2000件，产品售价700元，单位变动成本300元，除折旧外的固定成本400，000元。 1、请计算各年的现金净流量。（不考虑所得税） 2、假设所得税率为25%，计算各年的现金净流量。 例1答案：不考虑所得税 NCF0=-2000000（元） NCF1-8=2000*700-（300*2000+400000） =400000（元） 或NCF1-8=[2000*（700-300）-（400，000+2000，000/8）]+2000，000/8 =400000（元） 【例2】某公司新增一条流水线，投资620万元，可用6年，期满有残值20万元。按直线法折旧。项目投产后每年可增加收入300万元，同时增加付现成本120万元。所得税率为25%。要求：计算各年的现金净流量。（考虑所得税） 例2答案 NCF0=-620万元 年折旧=（620-20）/6=100万元 1-6年的净利润 =[300-120-（620-20）/6]*（1-25%） =（300-120-100）*75%=60万元 NCF1-5=60+100=160（万元） NCF6=60+100+20=180（万元） 【例3】某公司准备建一条新生产线，生产其新开发的一种产品，有关预计资料如下： 固定资产投资500万元，流动资产投资100万元，建设期1年，固定资产于建设起点投入，流动资金于完工（即第一年末）投入。 预计项目寿命期5年，固定资产按直线法计提折旧，期满有20万元净残值。