中化蓝天集团有限公司2013年度第一期中期票据信用评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中化蓝天集团有限公司2013 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体 中化蓝天集团有限公司 基本观点 主体信用等级 AA+ 中诚信国际评定中化蓝天集团有限公司（以下简称“ 中化蓝 评级展望 稳定 天”或“公司” ）的主体信用等级为AA+ ，评级展望为稳定；评定 中期票据信用等级 AA+ 中化蓝天集团有限公司 2013 年度第一期中期票据信用等级为 注册额度 12 亿元 AA+ 。 发行额度 6 亿元 公司作为国内氟化工领先企业在资源、产能、成本和技术 发行期限 3 年 等方面拥有较强的竞争实力，药品流通业务区域优势明显，同 偿还方式 每年支付利息，到期还本付息 时公司具有有力的股东支持。此外，中诚信国际也关注到公司 发行目的 补充流动资金及工程建设资金 未来资本支出较大、经营易受市场波动影响、管控风险增加等 因素可能对公司信用状况带来负面影响。 概况数据 优 势 中化蓝天 2009 2010 2011 2012.9 氟化工产业链较完整，且拥有萤石资源，综合竞争力突出。 总资产（亿元） 62.09 69.91 92.58 103.78 公司产品几乎覆盖有机氟化工产业链中的所有环节，丰富 所有者权益（亿元） 30.76 33.19 45.50 48.30 的萤石资源保障了公司的成本优势，研发机构对公司业务 总负债（亿元） 31.33 36.71 47.08 55.48 形成有效支持，同时公司 R134a 等 ODS 替代品产能和市 总债务（亿元） 13.41 13.47 16.33 22.19 场份额均位于国内领先地位，公司综合竞争力强。 营业总收入（亿元） 72.79 103.22 137.93 108.31 医药流通业务拥有区域优势并将进一步强化。公司下属企 EBIT （亿元） 4.15 6.47 15.42 -- 业英特集团是浙江省医药流通领域龙头企业，未来在医疗 EBITDA （亿元） 5.93 8.45 18.39 -- 改革和行业政策的推动下，区域集中度进一步提升，依托 于省内的营销网络优势，英特集团区域优势将进一步巩 经营活动净现金流（亿元） 5.38 4.19 12.88 1.91 固。 营业毛利率(%) 12.52 14.95 17.79 12.95 拥有股东的有力支持。控股股东中国中化集团公司（以下 EBITDA/营业总收入(%) 8.15 8.19 13.33 -- 简称“中化集团”）属于化工行业龙头企业，综合实力强