华天酒店集团股份有限公司2013年度第一期中期票据信用评.PDF

中期票据信用评级报告 华天酒店集团股份有限公司 2013 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA- 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对华天酒店集团股份有限公司（以下 本期中期票据信用等级：AA- 简称“公司”或“华天酒店”）的评级反映了 本期中期票据发行额度：3 亿元 其作为湖南省知名旅游酒店上市公司，在区域 本期中期票据期限：3 年 行业中的领先地位，以及在酒店经营规模和品 偿还方式：按年付息，到期一次还本 牌知名度等方面的显著优势。近年来，公司逐 发行目的：补充营运资金 步开展产权式酒店销售，有益于在一定程度上 提升公司资产流动性。同时，联合资信也关注 评级时间：2013 年 4 月 15 日 到旅游行业景气度波动、公司目前处于扩张期、 财务数据 资本支出较大、盈利能力偏弱、债务负担较重等 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 因素可能对其信用水平产生的不利影响。 资产总额(亿元) 45.60 55.17 67.12 未来，伴随中国人均收入增加和消费结构 所有者权益(亿元) 15.54 17.33 18.00 的升级，中国旅游业发展前景良好。随着公司 长期债务(亿元) 13.05 13.97 16.43 旗下酒店业务快速成长，华天城计划逐步实 全部债务(亿元) 21.66 26.83 29.49 施，公司整体经营实力有望得到进一步增强， 营业收入 (亿元) 13.74 15.65 16.45 利润总额 (亿元) 1.72 1.72 1.75 联合资信对公司评级展望为稳定。 EBITDA(亿元) 4.70 4.81 5.51 基于对公司主体长期信用以及本期中期 经营性净现金流(亿元) 4.31 5.00 4.02 票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公 营业利润率(%) 48.31 48.95 54.08 司本期中期票据到期不能偿还的风险低，安全 净资产收益率(%) 9.24 7.70 6.47 性高。 资产负债率(%) 65.92 68.59 73.19 全部债务资本化比率(%) 58.23 60.76 62.10 流动比率(%) 82.01 65.95 42.97 优势 全部债务/EBITDA(倍) 4.61 5.58 5.35 1．中国国民经济的持续快速增长以及人均收 EBITDA 利息倍数(倍) 4.18 3.23 2.92 入水平的提高为旅游业的长期健康发展提 EBITDA/本期发债额度(倍) 1.57 1.60 1.84 供了良好的外部环境。 注：利息支出包括资本化利息支出及费用化利息支出。 2 ．公司是湖南省知名旅游酒店上市公司，其 分析师