5 风险及不确定性分析.ppt

第五章 不确定性分析;概述;（一）不确定性与风险 1.不确定性——缺乏足够信息的条件下所造成的实际 值和期望值的偏差,其结果无法用概率 分布规律来描述。 2.风险——由于随机的原因而造成的实际值和期望值 的差异，其结果可用概率分布规律来描述。; （二）不确定性或风险产生的原因： 1.项目数据的统计偏差 2.通货膨胀 3.技术进步 4.市场供求结构变化 5.其他外部因素（政府政策、法规的变化）;常见的项目风险因素;计算;不确定性分析的意义;不确定性分析的主要方法 盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点 敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果 概率分析：对项目风险作直观的定量判断;第二节 盈亏平衡分析;一、线性盈亏平衡分析;线性盈亏平衡分析有以下四个假定条件: （1）产量等于销售量，即当年生产的产品(服务，下同)当年销售出去; （2）产量变化，单位可变成本不变，从而总成本费用是产量的线性函数; （3）产量变化，产品售价不变，从而销售收入是销售量的线性函数; （4）按单一产品计算，当生产多种产品，应换算为单一产品，不同产品的生产负荷率的变化应保持一致。 ;总成本(C)、固定成本(F)、单位产品变动成本(Cv)和产品产量(Q)之间的关系;一、线性盈亏平衡分析;一、线性盈亏平衡分析;一、线性盈亏平衡分析;某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元，总变动成本与产量呈线性关系。请进行盈亏平衡分析。;一、线性盈亏平衡分析;二、优劣盈亏平衡分析;设定多个（比如两个）的经济效果都受到某个不确定性因素 x 的影响； 选定一个经济效果指标E（比如总成本、NPV），其是以 x 为自变量的函数即 ； 通过方程 求得临界值； 决定方案的取舍。;二、优劣盈亏平衡分析;二、优劣盈亏平衡分析; 生产某种产品有两种方案：A初始投资50万元，预期每年净收益15万元；B初始投资150万元，预期每年净收益35万元。该产品市场寿命具有较大的不确定性，如果给定的基准折现率为15%，不考虑期末资产残值，试就项目寿命期分析两种方案取舍的临界点。 ;二、优劣盈亏平衡分析;第三节 敏感性分析;所谓敏感性分析，是指通过测定一个或多个不确定因素的变化所导致的经济效果评价指标的变化幅度，了解各种因素的变化对实现预期目标的影响程度，从而对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力作出判断。若某个不确定性因素的小幅度变化就导致经济效果的较大变动，则其为敏感性因素。;二、敏感性分析的一般步骤;确定分析指标;选定不确定性因素;对一般工业项目来说，敏感性因素可以考虑从下列因素中选定，并根据实际确定其变化范围。;计算因素变动对分析指标的影响幅度;确定敏感因素;相对测定法 设定要分析的不确定性因素均从确定性分析中所采用的数值开始变动，且各因素每次变动的幅度相同，比较在同一变动幅度下各因素的变动对经济效果指标的影响，据此判断方案经济效果对各因素变动的敏感程度。;绝对测定法 设定各因素均向对方案不利的方向变动，并取其有可能出现的对方案最不利的数值，据此计算方案的经济效果指标，看其是否可达到使方案无法被接受的程度。如果某因素可能出现的最不利数值能使方案变得不可接受，则表明该因素是方案的敏感因素。;综合评价，比选方案;三、敏感性分析的方法;某小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的现金流量见下表，所采用的数据是根据未来最可能出现的情况而预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和销售收入均有可能在±20%的范围内变动。设定基准折现率10%，不考虑所得税，试就三个不确定性因素作敏感性分析。;单因素敏感性分析;单因素敏感性分析;单因素敏感性分析;单因素敏感性分析;单因素敏感性分析;变动率＋;单因素敏感性分析;⑻综合评价;三、敏感性分析的方法;多因素敏感性分析;多因素敏感性分析;3.敏感度系数 系指项目评价指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。敏感度系数高，表示项目效益对该不确定因素敏感程度高。计算公式为: 式中SＡＦ—评价指标A对于不确定因素F的敏感系数; △F/F一不确定因素F的变化率; △Ａ/Ａ—不确定因素F发生△F变化率时，评价指标A的相应变化率。 SＡＦ0，表示评价指标与不确定因素同方向变化； SＡＦ0，表示评价