固定收益定期：信用｜跨年后，会有什么变化？.docx

内容目录

跨年后，会有什么变化？ 4

一级发行：信用债净融资转负 8

城投债：净融资继续下行，一级市场热情下降 10

产业债：净融资额转负，一级市场热情继续高涨 12

金融债：净融资大幅回落 14

二级成交：总交易量下降 15

城投债：3年以上折价成交占比较高 15

产业债：长久期债券成交规模上升 16

二永债：成交久期缩短 17

收益率与利差：涨跌互现，短久期利差被动走阔 18

图表目录

图1：3年期中低等级各品种信用债收益率走势 4

图2：3年期中低等级各品种信用债利差走势 4

图3：信用债收益率及利差周内日度变动（bp） 4

图4：12/27vs12/20收益率变动(bp) 5

图5：12/27vs12/20信用利差变动(bp) 5

图6：3年AAA城投债信用利差与AA(2)等级利差 5

图7：1年AAA城投债信用利差与AA(2)等级利差 5

图8：银行理财的规模变动 6

图9：银行理财规模变动季节性 6

图10：信用债机构净买入（亿元） 6

图11：R001 7

图12：DR001 7

图13：历年1月份城投债收益率变化（BP） 7

图14：历年1月份城投债信用利差变化（BP） 7

图15：信用债周度净融资（亿元） 8

图16：城投、产业债周度净融资（亿元） 8

图17：城投债、产业债周度发行期限情况（年） 8

图18：城投债、产业债1倍以上投标量占比（周度） 8

图19：全部信用债1倍以上投标量占比（月度） 9

图20：城投债、产业债1倍以上投标量占比（月度） 9

图21：非金信用债取消发行和推迟发行情况（亿元） 9

图22：城投债周度发行、偿还与净融资（亿元） 10

图23：城投债分区域本年截至本周末净融资额变动（亿元） 10

图24：城投债周度发行期限及认购倍数（年，） 11

图25：城投债分区域净融资额环比变动（亿元） 11

图26：城投债分行政级别净融资额（亿元） 12

图27：产业债周度发行、偿还与净融资（亿元） 12

图28：产业债分行业本年截至本周末净融资额变动（亿元） 13

图29：产业债周度发行期限及认购倍数（年，） 13

图30：产业债分行业净融资额环比变动（亿元） 14

图31：产业债分企业性质净融资额（亿元） 14

图32：金融债（不含政金债）周度净融资（亿元） 15

图33：本年度国有行、股份行、城商行、农商行二永债融资情况 15

图34：银行间信用债成交额 15

图35：交易所信用债成交额 15

图36：本周（12.23-12.27）城投债成交情况（亿元） 16

图37：上周（12.16-12.20）城投债成交情况（亿元） 16

图38：城投债分区域成交情况（亿元，年） 16

图39：本周（12.23-12.27）产业债成交情况（亿元） 17

图40：上周（12.16-12.20）产业债成交情况（亿元） 17

图41：产业债分行业成交情况（亿元，年） 17

图42：本周（12.23-12.27）二永债成交情况（亿元） 18

图43：上周（12.16-12.20）二永债成交情况（亿元） 18

图44：收益率周度变动（bp） 18

图45：信用利差周度变动（bp） 18

图46：公募城投债信用利差周度变动（bp） 19

图47：城投债收益率分布情况（亿元） 19

图48：公募产业债信用利差周度变动（bp） 20

图49：产业债隐含评级及收益率分布（亿元） 20

图50：重要城投主体债券收益率（） 21

图51：重要银行二永债收益率（） 22

图52：重要地产债发行人收益率（） 22

表1：上周产业债超长债发行主体情况 9

表2：本周城投债超长债发行主体情况 9

表3：本周二永债行发行明细 15

12月以来，受资金面、投资者结构等影响，信用债下行偏慢，信用利差略有走阔。2025年即将到来，跨年后，信用将面临哪些变化？可能会有什么影响？

跨年后，会有什么变化？

12月以来，信用债收益率下行偏慢，信用利差持续走阔。

图1：3年期中低等级各品种信用债收益率走势 图2：3年期中低等级各品种信用债利差走势

资料来源：， 资料来源：，

本周二永债小幅跑赢普信债。本周普信债收益率先上行后下行，上行时二永债上行幅度较高，周五下行时下行幅度也明显高于普信债，整周来看，二永债阶段性跑赢。流动性表现好、波动大的特征更为明显。

图3：信用债收益率及利差周内日度变动（bp）

收益率日度变动

信用利差日度变动

2024/12/23

2024/12/24

2024/1