2024年6月PMI数据点评：需求持续偏弱，财政节奏需加快.pdf
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宏观研究报告--宏观数据
目录
1.主要数据3
2.制造业：需求持续偏弱4
3.非制造业：服务行业继续维持相对活跃7
图表目录
图1：6月中采制造业PMI数据全景3
图2：制造业PMI变化4
图3：PMI分项表现4
图4：制造业PMI生产指数季节性表现4
图5：制造业PMI新订单指数季节性表现4
图6：制造业PMI供货商配送时间5
图7：制造业PMI供货商配送时间季节性表现5
图8：制造业PMI原材料库存季节性表现5
图9：制造业PMI产成品库存季节性表现5
图10：制造业PMI原材料价格季节性表现6
图11：制造业PMI出厂价格指数季节性表现6
图12：制造业PMI生产经营活动预期指数6
图13：大中小企业制造业PMI生产经营活动预期6
图14：大中小企业制造业PMI生产指数7
图15：大中小企业制造业PMI新订单指数7
图16：非制造业分项表现7
图17：非制造业PMI数表现7
图18：服务业PMI季节性表现8
图19：服务业PMI分项数据表现8
图20：建筑业PMI季节性表现8
图21：建筑业PMI分项数据表现8
请务必阅读正文后的声明及说明2/10
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宏观研究报告--宏观数据
1.主要数据与结论
6月官方制造业PMI为49.5%，市场预期49.6%，前值49.5%，与上个月持平。
6月官方非制造业PMI为50.5%，前值51.1%，下降0.6个百分点。
总体来看，6月PMI数据略低于市场预期，较前月基本持平，虽然总量数据较低，
但好于历史同期水平，整体呈现出经济底部回暖的表现，后续需关注数据的可持续
性。
图1：6月中采制造业PMI数据全景
数据来源：Wind，东北证券
6月的PMI主要呈现出以下三个特点：
需求仍然偏弱，价格低迷向上游传导，企业被动补库。本月PMI供需回落，但供给
仍在扩张区间，需求仍处在收缩区间，需求偏弱仍是经济的主要矛盾。从价格指标
来看，原材料和出厂价格均开始下行，剪刀差有所收缩，原材料价格受下游需求不
振影响也开始走弱，企业于6月进入被动补库状态。
建筑业景气度继续回落，新订单仍维持近年来最低位。本月建筑业指数继续小幅边
际回落，新订单指数仍维持年内最低水平。虽然5月地产政策迎来重大调整，各地
区在因城施策框架下，不断优化地产政策。但从30城市的日均销售来看，近期的地
产政策效果仍不明显，这是建筑业景气放缓的核心原因。在房地产市场供求关系发
生深刻变化的背景下，仅靠放宽约束性政策刺激需求，很难达到理想效果，房地产
市场的去库存、稳房价或需更大力度的政策出台。
总需求指数边际回落，财政期待节奏进一步加快。我们构建的总需求指数在本月继
续边际回落，就业指数受此影响也出现相对程度的下滑。在总需求不足的背景下，
经济的持续修复仍需要政策拉动。近期的政策指