12月PMI数据点评：PMI回落之下的景气韧性.docx
目录
制造业PMI回落，但仍旧保持扩张 4
内外需同步改善，生产韧性强于季节性 5
产成品库存积压，价格下行压力仍大 8
建筑业、服务业景气积极改善，景气短板得以修复 9
风险提示 10
图表目录
图1：历年各月制造业PMI（%） 4
图2：制造业PMI主要分项指标（%） 4
图3：历年各月制造业新订单指数（%） 5
图4：历年各月制造业新出口订单指数（%） 5
图5：历年各月制造业在手订单指数（%） 6
图6：历年各月制造业生产指数（%） 6
图7：历年各月制造业从业人员指数（%） 7
图8：历年各月制造业原材料库存指数（%） 7
图9：历年各月制造业采购量指数（%） 8
图10：历年各月制造业产成品库存指数（%） 8
图11：制造业PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数（%） 9
图12：历年各月建筑业商务活动指数（%） 9
图13：历年各月服务业商务活动指数（%） 9
请阅读最后评级说明和重要声明 3/12
制造业PMI回落，但仍旧保持扩张
图1：历年各月制造业PMI（%）
54
53
4
41
41
4
1
1
3
4142
41
42
49
48
2017
47 2020
46
2023
45
2018
2021
2024
2019
2022
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
资料来源：，
图2：制造业PMI主要分项指标（%）
22412 22411 22312
生产
生产经营动 55
预期
供商配送时间 50
45
从业人员
40
原材料库存
主要原材料购进价格
出厂价格
新订单
新出口订单在手订单
产成品库存
采购量
进口
资料来源：，
请阅读最后评级说明和重要声明 4/12
内外需同步改善，生产韧性强于季节性
图3：历年各月制造业新订单指数（%）
55
53
51
49
472017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
43
41
123456789101112
资料来源：，
图4：历年各月制造业新出口订单指数（%）
54
52
50
48
46
2017
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
42
40
38
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资料来源：，
请阅读最后评级说明和重要声明 /12
图5：历年各月制造业在手订单指数（%）
52 2017 2018 2019 2020
2021 2022 2023 2024
50
48
46
44
42
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资料来源：，
图6：历年各月制造业生产指数（%） 2017
2019
2021
2023
2018
2020
2022
2024
55
53
51
49
47
45
43
41
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资料来源：，
请阅读最后评级说明和重要声明 6/12
图7：历年各月制造业从业人员指数（%）2017
2019
2021
2023
2018
2020
2022
2024
50
48
46
44
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资料来源：，
图8：历年各月制造业原材料库存指数（%） 2017
2019
2021
2023
2018
2020
2022
2024
49
48
47
46
45
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资料来源：，
请阅读最后评级说明和重要声明 7/12
图9：历年各月制造业采购量指数（%） 2017
2019
2021
2023
2018
2020
2022
2024
53
51
49
47
45
43
41
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资料来源：，
产成品库存积压，价格下行压力仍大
图10：历年各月制造业产成品库存指数（%）
51
49
47
20172018201920202021
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
43
41
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资料来源：，
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