金融工程第五章 指数模型于套利定价理论.ppt
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5.指数模型及套利定价理论清华大学绝版金融工程课件.ppt
CHAPTER FOUR:
Index Models and APT;Problems of Markowitz Portfolio Selection; 5.7%
; Regression Model; Covariance; — Market Model; Can you beat the market?;Multi-Index Models; Covariance; — More About Arbitrage; A Mini Case ;A
;The Portfolio; Expected return and standard deviation and correlation
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《第五章_二项树定价模型(金融衍生品定价理论讲义)》.pdf
第五章二项树定价模型
这一章我们讨论期权和期货的二项树定价模型，这一模型为理解衍生证券的定价和
套期保值提供了简单但有力的饿方法。至今为止，有三种不同的期权定价模型。第一种模
型是 Black 和 Scholes （1973）建立的。在市场无摩擦、存在可连续交易的假设下，由持有
股票的多头头寸，和持有以此股票为标的物的欧式看涨期权的空头头寸，形成一个无风险
的套期保值证券组合。这种思路是解决期权定价问题的关键。第二种模型是从 Harrison 和
Kreps （1979）开始的。在市场无摩擦和完备的假设下，市场无
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07证券指数模型和套利定价理论.docx
第七章 指数模型和套利定价模型
以均值-方差理论为基础的资本资产定价模型在理论上超级完美，但在实际应用中却存在较大困难。指数模型和套利定价理论（APT）的一大优势就在于具有很高的利用价值。指数模型又称因素模型，大大简化了资产组合选择模型和资本资产定价模型的计算，通过引入一起因素，为公司系统风险和特有风险的性质研究提供了重要的新视角。产生于20世纪70年代的套利定价理论，是一种因素模型推导出的资产定价均衡关系的新的理论方式。该理论假设证券的收益率与未知数量相联系，以资产收益率形成的多指数模型为基础，利用无套利定价的思想来概念均衡。当不考虑（无风险）套利机遇时均衡市场价钱是合理的，这正是资本市场定
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《金融工程》 课件 第五章 金融工程定价原理-.pptx
第五章金融工程定价原理;主要内容;学习要求;5;一、绝对定价法与相对定价法;资产的当前价值等于其未来现金流贴现值之和。
假设是面值为100元的债券在第k年获得的利息，则n年期的面值为100元的债券的价格为
;二、衍生金融产品定价的基本假设;9;一、利息的度量;一、利息的度量;假设在银行存入$1,年利率为R，投资n年。如果利息按每一年计一次复利，则上述投资的终值为：;例5.1：单利、复利、连续复利差距有多大;这表明要获得长期稳定收益很困难;（一）连续复利的本质;故：
在上述求解过程中，若每个时刻的利率都不同，记为r(t)，我们就有：;（二）连续复利的优点;三、利率的等价换算;例：假设即期利率为8
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复旦大学精品课程《.投资学原理》课件,第五章因素模型与套利定价理论课件复习精品.pdf
投资学
授课教师：张宗新
复旦大学金融研究院
第五章
因素模型与套利定价理论（APT）
第一节指数模型
一、因素模型的产生
1、资本资产定价模型 （CAPM）在实际应用的两大
问题：
（1）要计算风险市场组合，计算量非常巨大。
（2）证券市场线实际上只考虑了风险市场组合的
预期回报率对证券或证券组合的期望收益
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第五章资本资产定价理论(金融工程人民大学林清泉)解析.ppt
* 第五章 资本资产定价理论 第一节 资本资产定价模型 增加的假设条件，主要有： ⒈ 投资者具有同质预期，即市场上的所有投资者对资产 的评价和对经济形势的看法都是一致的，对资产收益 和收益概率分布的看法也是一致的。 ⒉ 存在无风险资产，投资者可以以无风险利率无限制地 借入或者贷出资金。 ⒊ 允许卖空，投资者可以无限制地卖空任意数量的一种 或多种资产。 一、存在无风险资产金融市场的证券组合选择 设 金融市场上有一种无风险证券，其收益率为R0， n种有风险资产（即有n种股票可以投资）， 投资的收益仍然用
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金融工程无套利定价.pptx
一、金融产品定价旳措施：
绝对定价法与相对定价法
绝对定价法就是根据金融工具将来现金流旳特征，利用恰当旳贴现率将这些现金流贴现成现值，该现值就是绝对定价法要求旳价格。
相对定价法则利用基础产品价格与衍生产品价格之间旳内在关系，直接根据基础产品价格求出衍生产品价格。;债券定价：绝对定价;二、衍生金融产品定价旳基本假设;产生：20世纪50年代后期旳MM理论。他们在研究企业资本构造和价值关系时提出旳“无套利（No-Arbitrage）”分析措施。
分析旳基本措施：
将金融资产旳“头寸”与市场中其他金融资产旳头寸组合起来，构筑起一种组合头寸，在市场均衡时不会产生套利机会,由此测算出该项头寸在市场均衡时
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投资学第五章指数模型.ppt
第五章 指数模型 一、单指数模型的起因 ●单指数模型是一种简化的证券期望收益的估计模型。 ●按照马柯维茨理论，构造风险资产有效边界时，要对资产组合中的每一只股票的期望收益、方差和协方差进行估算。这种计算的工作量是巨大的。 ●例如：中国上交所和深交所上市的股票一共约有1800种，如果对所有上市公司股票进行分析，要估算的数值将达到1619100个协方差！ ●为了减轻估算的工作量，使股票的收益-风险分析具有实用价值，需要有新的方法。 二、单因素模型的提出 ●在估算中计算量最大的部分是协方差的计算 ●经验表明，股票收益之间的协方差一般是正的，相同影响公司命运，可将公司外部的因素看成是一个？
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6因子模型与套利定价理论.pptx
第六章 因素模型与套利定价理论
因素模型
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定义1：因子模型（或者指标模型）是一种假设证券的回报率只与不同的因子或者指标的运动有关的经济模型。
由于在实际中，证券的回报率往往不只受市场指标变动的影响，所以，在估计证券的期望回报率、方差以及协方差的准确度方面，多因子模型比市场模型更有效。
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作为一种回报率产生过程，因子模型具有以下几个特点。
第一，因子模型中的因子应该是系统影响所有证券价格的经济因素。
第二，在构造因子模型中，我们假设两个证券的回报率相关——一起运动——仅仅是因为它们对因子运动的共同反应导致的。
第三，证券回报率中
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第6章-因素模型和套利定价理论2.ppt
第一节 因素模型 一、单因素模型 1、单因素模型的提出:在用历史数据估计真实的均值和方差时，样本容量应当越大越好，可是当样本容量很大时，过去的历史样本有可能并不能反映今天的状况，因此，用历史数据来估计就可能不能很好的描述未来。 单因素模型 由威廉·夏普（Sharpe）提出，其基本思想为证券收益率只与一个因素有关。 2、收益与风险的计量 系统风险：与整体市场相关联的风险，是指对所有证券资产的收益都会产生影响的因素造成的收益不稳定性。如市场风险、购买力风险、利率汇率风险等。 非系统风险：它源于公司的特有风险，基本上只与某个具体的证券相关联，与其它证券无关，也与整个市场无关。如破产风险、流
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套利定价理论与多因素模型.ppt
10-*10-**CHAPTER10ArbitragePricingTheoryandMultifactorModelsofRiskandReturn套利定价理论与多因素模型SingleFactorModel
单因素模型Returnsonasecuritycomefromtwosources证券收益有两大源泉Commonmacro-economicfactor公共宏观经济因素Firmspecificevents公司特有事件Possiblecommonmacro-economicfactors可能的公共宏观经济因素GrossDomesticProductGrowth国内生产总值的增长Intere
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多因素模型与套利定价理论.ppt
*多因素模型和套利定价理论多因素模型01套利定价理论021.多因素模型市场证券组合收益概括了宏观因素的重要影响。（单因素模型）单因素模型认为每一种股票对每种风险因素都有相同的敏感度。多因素模型可以描述和量化任何时期影响证券收益率的因素。01多因素模型允许每个股票对于不同的宏观因素的具有不同的敏感度，即不同的β值。02多因素模型还可以应用于风险管理。它提供了一个衡量宏观经济风险的简单方法，并且构造证券组合来规避那些风险。03ri=E(ri)+βiGDPGDP+βiIRIR+ei1ri=Returnforsecurityi2βiGDP=FactorsensitivityforGDP3βiIR=Fa
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因子定价模型和套利定价理论.ppt
满足这三个条件的解有无穷多个。例如，=(0.1,0.075,?0.175)就是一个套利证券组合。这时候，投资者如何调整自己的初始财富12000元总之，对于任何只关心更高回报率而忽略非因子风险的投资者而言，这种套利证券组合是相当具有吸引力的。它不需要成本，没有因子风险，却具有正的期望回报率。套利证券组合如何影响投资者的头寸在上面的例子，因为(0.1,0.075,?0.175)是一个套利证券组合，所以，每个投资者都会利用它。从而，每个投资者都会购买证券1和2，而卖空证券3。由于每个投资者都采用这样的策略，必将影响证券的价格，相应地，也将影响证券的回报率。特别地，由于购买压力的增加，证券1和2的价格
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资本资产定价模型与套利定价理论.pptx
第七章??资本资产定价模型与套利定价理论第一节资本资产定价模型（CAPM）资本资产定价模型的主要特点是一种资产的预期收益率可以用这种资产的风险相对测度β值来测量。一、资本资产定价模型的假设1．投资者通过在单一投资期内的期望收益率和标准差来评价投资组合。2．投资者永不满足，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较高期望收益率的那一种。3．投资者是风险厌恶的，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较小标准差的那一种。4．每种资产都是无限可分的，也就是说，投资者可以买卖单位资产或组合的任意部分。
第七章??资本资产定价模型与套利定价理论5．投资者可按相同的无风险利率借入或贷出资金。6
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金融市场学第五章资产定价和资产需求理论.pptx
第五章金融资产定价原则和资产;1243财富量，即个人拥有的、;一项资产的需求量通常和财富正相;资产需求对收入或财富、预期回报;适当贴现率的组成01基本的财务;01P=CF1/(1+r)1+;适当贴现率01到期收益率02要;适当的贴现率r是指市场或投资者;MP=到期日溢价，这是对将货币;假设一种债券四年到期，每年年底;这样，我们可得到贴现率：r=2;金融资产特性如何影响资产价格：;是否对每一期的现金流都使用同一;(1050-35)/(1.09;手续费的增加降低了金融资产的可;假设就在你买债券之前，一个新的;假设流动性溢价从1％升至3％，;假设该债券可以转换成一定数量的;要求报酬率（适当贴现率）：