金融市场学第五章资产定价和资产需求理论.pptx

第五章金融资产定价原则和资产;1243财富量，即个人拥有的、;一项资产的需求量通常和财富正相;资产需求对收入或财富、预期回报;适当贴现率的组成01基本的财务;01P=CF1/(1+r)1+;适当贴现率01到期收益率02要;适当的贴现率r是指市场或投资者;MP=到期日溢价，这是对将货币;假设一种债券四年到期，每年年底;这样，我们可得到贴现率：r=2;金融资产特性如何影响资产价格：;是否对每一期的现金流都使用同一;(1050-35)/(1.09;手续费的增加降低了金融资产的可;假设就在你买债券之前，一个新的;假设流动性溢价从1％升至3％，;假设该债券可以转换成一定数量的;要求报酬率（适当贴现率）：一个;需要考察：久期或者耐性各种金融;基本点：用市场参与者们所用的“;债券对贴现率变动的价格敏感度与;到期日的影响：下表2可以说明到;表2每年付50美元到期付1;表3贴现率增加100个基本;价格变化百分比贴现率;两个结论贴现率越低，则价格变动;2、债券利率的影响。两种具有相;举例：我们考虑票面利率为5％的;尽管美元价格变动额是利率高的大;3、收益率水平的影响。对给定的;第三节资产组合选择（资产需求;风险规避和收益最大化资产组合理;组合多样化的作用“总风险”(等;预期收益与总风险、系统风险“总;那些可以通过足够的多样化风险资;非系统性风险是一项资产特有的风;多样化或分散化的效果是通过将收;理论与现实：如果我们能找到足够;瓦格纳和劳发现大约40%的普通;相关系数：两个具有完全相关收益;系统性风险和非系统性风险纵轴：;假定某投资者同时持有多种资产，;资产组合的风险资产组合的风险并;图：通过证券组合可以分散风险，;无标题;另外一个例子，证券A与证券B收;可以计算出两种证券预期收益和收;01如果投资到两种证券上的资金;上面计算出的两种证券预期收益率;因为投资到两种证券上的资金相等;20％×0.25+14％×0.;组合证券的标准差为：01[(0;对于两种以上的资产组合，我们同;01假设，m＝4，那么协方差矩;左上角的σ11表示j=k，σ1;上面公式给出了一个非常基本的原;两种资产收益率的协方差是用来度;σj是资产j的标准差，σk是资;资产组合标准差与单个资产标准差;当-1≤rjk＜1时???σp＜∑;以两种股票为例，假设S食品公司;10％×0.5+18％×0.5;两种股票的协方差必须计算两次，;五．机会集合和有效集合下面我们;我们已计算出当S公司和F公司投;组合S公司;将上述组合描绘在图中(以横轴代;无标题;曲线SF一开始是向左弯曲的。为;机会集合曲线向左弯曲的程度越大;无标题;观察该图当两种资产的收益率完全;当两种资产收益率完全不相关(相;有效集合的概念：1在第一;在我们的例子中，它由90％的S;有效集合：我们把后者称作有效集;能否总结出财富管理的几大基本理;术语：适当贴现率（要求报酬率）;STEP3STEP2STEP1