【2017年整理】金融市场第二章货币市场.ppt

学完本章后，你应该能够： 了解同业拆借市场 了解回购市场 了解商业票据市场 了解银行承兑票据市场 了解大额可转让定期存单市场 了解短期政府债券市场 了解货币市场共同基金 本章框架 同业拆借市场 回购市场 商业票据市场 银行承兑票据市场 大额可转让定期存单市场 短期政府债券市场 货币市场共同基金 正回购：出售证券融入资金； 逆回购：买进证券融出资金。 它们是一个问题的两个方面。 回购市场案例 :买断式回购 某投资者A拥有 100万元资金,当前市场利率较低,预计未来3个月利率会上升,投资者的具体操作如下: 以买断式回购的逆回购方买入现券。 当前03国债01的票面价格为100元，市场价也为100元，投资者以100元的价格从银行B买进1万张国库券，同时约定在3个月以后再以100.10元卖回给银行B，回购利率＞0。 投资者立即以市价100元卖出刚买入的国债，获取资金100万元。 拆出资金，通过信用拆借或质押式回购，以合适的拆借利率拆出这100万资金，获取无风险收益，但拆借期限要小于买断式回购3个月的期限。 3个月后市场利率上升，债券价格下跌至80元，以此价格在市场上买进票面价格100元的国债，以100.10元的价格卖给银行B，净赚20.10万元。 投资者——A 银行——B 其他投资者C、D、E。 买入债券（价格100元） 第一步： A B 支付现金100万元 债券（价格100元） 第二步： A C 现金100万元 拆出100万元资金 第三步： A D 得到拆借利息（另计） 三个月内 A D 得到拆借利息（另计）+本金 买入债券（价格80元） 第四步： A E 支付E现金80万元 卖出债券（价格100.10元） 第五步： A B 收回现金1001000元 期间所得收益20.1万元加拆借利息. （一）发行者；商业票据的发行者包括金融性和非金融性公司。金融性公司主要有三种：附属性公司、与银行有关的公司及独立的金融公司。 （二）面额及期限；在美国商业票据市场上,虽然有的商业票据的发行面额只有25000美元或50000美元，但大多数商业票据的发行面额都在100000美元以上。二级市场商业票据的最低交易规模为100000美元。 商业票据的期限较短，一般不超过270天。市场上未到期的商业票据平均期限在30天以内，大多数商业票据的期限在20至40天之间。 （三）销售；商业票据的销售渠道有二：一是发行者通过自己的销售力量直接出售；二是通过商业票据交易商间接销售。究竟采取何种方式，主要取决于发行者使用这两种方式的成本高低。 （四）信用评估；美国主要有四家机构对商业票据进行评级，它们是穆迪投资服务公司、标准普尔公司、德莱·费尔普斯信用评级公司和费奇投资公司。商业票据的发行人至少要获得其中的一个评级，大部分获得两个。 （五）发行价格和发行的利息成本 ； （六）发行商业票据的非利息成本； （1）信用额度支持的费用。 （2）代理费用。 （3）信用评估费用。 （七）投资者；在美国，商业票据的投资者包括中央银行、非金融性企业、投资公司、政府部门、私人抚恤基金、基金组织及个人