金融市场学 第二章.doc

货币市场是指一年期以内（包括一年）的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。货币市场的活动主要是为了保持资金的流动性，以便随时可以获得现实的货币，流动性要高，且风险也相对地较低，货币市场上的交易工具多具有“准货币”的性质。 有效率的货币市场:广度：参与者的多样化程度 深度：市场交易的活跃程度 弹性：在应付突发事件及大手笔成交之后价格的迅速调整能力 货币市场的特点： 1．货币市场的主要交易品种是短期信用工具，包括政府、银行及企业发行的短期证券，以流动性高、风险小为特征。 2．货币市场的作用在于调节短期资金的流动性，解决临时性、季节性资金周转的需求。 3．货币市场的主要参与者是机构参与者（商业银行、保险公司、中央银行、政府、工商企业）和专业交易员（证券经纪人、证券交易商等），具有交易规模大，单位金融交易成本低，客户数量较少，交易频繁等特点，个人投资者一般通过金融中介机构参与市场活动。 4．货币市场基本上是个无形市场，没有一个固定的交易场所，而是借助于现代通讯设施和计算机网络进行交易，其效率可通过市场深度、广度和弹性三个指标衡量。 货币市场的功能:1.短期资金融通2、政策功能 货币市场的类别 :短期信贷市场 同业拆借市场 回购/逆回购市场 短期政府债券市场 大额定期存单市场 商业票据市场 银行承兑汇票市场 货币市场基金市场 第一节 同业拆借市场一、同业拆借市场的定义和特点 同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币资金借贷方式进行短期资金融通活动的市场。 同业拆借市场的特点： 1、参与同业拆借的主体是以银行为核心的各类金融机构。 2、拆借期限短，多为隔夜拆借。 3、拆借金额大，具有批发性。 4、手续简便，一般不需要担保或抵押，也无须签订贷款协议，完全是一种信用拆借。 5、拆借利率由双方议定，能灵敏的反映市场资金供求状况及变化。 6、交易手段较先进，通常以电话、计算机网络等方式进行，是一个无形市场。 二、同业拆借市场的形成和发展 1、中央银行实行的存款准备金制度是推动同业拆借市场形成和发展的直接原因。 2、形成同业拆借市场的客观经济基础是市场经济条件下所形成的资金供给与资金需求以及金融机构的资金来源与资金运用都具有不同的期限性。 3、金融机构追求安全性、流动性与盈利性相统一的经营目标，则是同业拆借市场形成和发展的内在要求与动力。 英格兰银行是世界上最早实行存款准备金制度的中央银行，目的是为了限制银行券的过度发行，保障银行体系有足够的清偿能力。美国1913年联邦储备法，第一次以法律形式规定商业银行必须将存款的一定比例上交联邦储备银行，避免将所有存款都用于投资和放款业务，防止因支付能力不足而引起金融和经济危机。 商业银行既要保有一定量的超额储备存款，又不能过多地保有超额准备金，加上商业银行的负债结构每日都在发生变化，而且中央银行对商业银行应缴法定存款准备金还存在计算方法上的问题，由此，以货币头寸为交易对象的同业拆借市场也就形成了。1921年，纽约首先出现了会员银行之间的准备金头寸拆借市场，以后逐渐发展为较为规范和十分有名的联邦基金市场（Federal Fund Market） 随着存款准备金制度逐渐被世界许多国家采用，以及世界各国对商业银行流动性管理的加强，使同业拆借市场得以在越来越多的国家形成和发展。 同业拆借市场不仅在形式上得到发展，市场交易的内容也在发生着变化，使其从最初的只对准备金头寸余缺进行调剂逐步发展为商业银行弥补流动性不足和充分有效地运用资金的市场，成为协调流动性和盈利性关系的有效机制。 时至今日，同业拆借市场在许多国家已形成全国性的网络，成为交易手段最先进、交易量最大的货币市场；同时，拆借市场也日益成为国际化的市场，凭借先进的通讯手段，各国的商业银行及中央银行可以进行跨国、跨地区的交易。 同业拆借市场的功能 1、加强了金融机构资产的流动性，保障了金融机构运营的安全性； 2、提高了金融机构的盈利水平； 3、同业拆借市场是中央银行制订和实施货币政策的重要载体； 4、同业拆借市场利率常被当作基础利率，对宏观经济发挥着重要的作用 四、同业拆借市场的参与者 商业银行 . 外国银行的代理机构和分支机构 .非银行金融机构 （证券公司、保险公司、储蓄机构等）. 市场中介人 （专业经纪商、兼营机构） 同业拆借市场的分类（一）直接拆借：交易双方直接询价、协商成交。 1、头寸拆借； 2、同业借贷，指金融机构之间因为临时性或季节性的资金余缺而相互融通，以利业务经营。 两者的不同之处：前者是为了轧平票据交换头寸，补足存款准备金或减少超额准备金，而后者则是为了调剂临时性季节性的资金余缺。 头寸拆借的主要过程是：首先由拆出银行开出支票交拆入银行存在中央银行，使拆入银行在中央银行的