财富证券--苏交科：国内业务稳定增长,海外业绩仍待改善.pdf

证券研究报告 公司点评 苏交科 （300284 ） 建筑装饰 ｜ 基础建设 国内业务稳定增长，海外业绩仍待改善 2018 年 08 月13 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 谨慎推荐 主营收入（百万元） 4201.26 6519.03 7822.83 9230.94 10707.90 净利润（百万元） 379.21 463.86 559.60 666.13 770.55 评级变动 调低 每股收益（元） 0.47 0.57 0.69 0.82 0.95 每股净资产（元） 3.73 4.58 4.94 5.59 6.34 合理区间 11.0-12.4 元 P/E 23.14 18.92 15.68 13.17 11.39 交易数据 P/B 2.91 2.37 2.20 1.94 1.71 当前价格（元） 10.84 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 7.31-23.26 总市值（百万） 8775.03 投资要点： 流通市值（百万） 5574.41  业绩、订单稳定增长。2018 上半年公司实现营收29.79 亿元，归母 总股本（万股） 80950.50 净利润1.83 亿元，同比分别增长22.06% 、20.66% ，业绩稳定增长。 流通股（万股） 51424.43 分业务来看，工程咨询25.38 亿元，工程承包4.41 亿元，同比分别 涨跌幅比较 增长 12.78% 、132.08% 。公司 2018 上半年国内工程咨询业务订单 同比增长超过20% ，其中公路业务、市政业务订单继续保持稳定增 苏交科 基础建设 3% 长，环境业务、铁路业务订单实现了快速增长。 -5% 2017-08 2017-12 2018-04 -13%  毛利率有所提升，现金流有待改善。2018 上半年公司毛利率 -21% -29% 27.75% ，同比提升0.61 个百分点，其中工程咨询毛利率31.54% ， -37% 同比提升3.35 个百分点，工程承包毛利率 5.96% ，同比下降 8.83 -45% -53% 个百分点。公司2018 上半年期间费用率为 16.35% ，同比上升0.35