第六章融资决策详解.pptx

第一节 融资概述 第二节 融资渠道与融资方式 第三节 资本成本 第四节 财务杠杆 第五节 资本结构理论与方法;第六章 -- 第一节 融资概述; 1. 创业筹资动机 2. 维持经营动机 3. 扩张筹资动机 4. 偿债筹资动机 ; 1. 规模适当原则 2. 筹措及时原则 3. 来源合理原则 4. 方式经济原则;（一）内部融资与外部融资 （二）直接融资与间接融资 （三）债务融资、股权融资与混合融资 （四）长期融资与短期融资 （五）国内融资与海外融资;债务融资 ;第六章 -- 第二节 融资渠道与方式;1．国家财政资金。 2．银行信贷资金。 3. 非银行金融机构资金。 4．其他企业资金。 5. 居民个人资金。 6．企业自留资金。 7. 外商投入资金。;风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本 ——美国全美风险投资协会 风险投资是由专业投资机构在自担风险的前提下，通过科学评估和严格筛选，向有潜在发展前景的新创或市值被低估的公司、项目、产品注入资本，并运用科学管理方式增加风险资本的附加值。 ;私募股权投资（Private Equity，PE）;PE与VC虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面有很大的不同。在实际业务中两者界限越来越模糊。;1. 吸收直接投资。 2. 发行股票。 3. 利用留存收益。 4. 向金融机构借款。 5. 利用商业信用。 6. 发行公司债券。 7. 融资租赁;;上市的目的;什么是股权再融资 ？;长期借款筹资的特点 筹资速度快 借款弹性较大 财务风险较大 限制性条款比较多;融资租赁;项目;项目;优先股融资（3）;可转换债券（1）;可转换债券（2）;5.赎回条款 ：发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券，赎回价格一般高于可转债的面值。 目的： （1）可以促使债券持有人转换股份； （2）可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失； （3）限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报。 不可赎回期： 保护债券持有人的利益，防止发行企业滥用赎回权;6.回售条款 ：指发行人的股票价格持续低于转股价格达到一定幅度时，债券持有人有权按事先约定的价格，将所持债券卖回给发行人的条款。 设置回售条款是为了保护债券持有人的利益，使其避免遭受过大投资损失，有利于吸引投资者。;第六章 --- 第三节 资本成本;第六章 --- 第三节 资本成本;第六章 --- 第三节 资本成本;第六章 --- 第三节 资本成本;第六章 --- 第三节 资本成本;包括资金筹集费和资金占用费两部分。;第六章 --- 第三节 资本成本;第六章 --- 第三节 资本成本;第六章 --- 第三节 资本成本;运用内插法求税前的借款资本成本 第二步，计算税后的借款资本成本 ;第六章 --- 第三节 资本成本;第六章 --- 第三节 资本成本;第六章 --- 第三节 资本成本;第六章 --- 第三节 资本成本;第六章 --- 第三节 资本成本;【例6-11】C企业账面反映的长期资金共5000万元，其中长期借款1000万元，应付长期债券500万元，普通股2500万元，保留盈余1000万元；其成本分别为：6.7%、9.17%、11.26%、11%。企业的综合资本成本为： ;------ Marginal Cost of Capital ( MCC );【例6-12】D企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元，资本成本3%；长期债券100万元，资本成本10%；普通股240万元，资本成本13%。目前的加权平均资本成本为10.75%。由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。经分析，认为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构，即长期借款占15%，长期债券占25%，普通股占60%，并测算出了随筹资额的增加各种个别资本成本的变化如下表。 ;;图6-1 边际资本成本与投资机会规划示意图 ?;企业筹集资本首先用于内含报酬率最大的A项目，然后有可能再选择B项目，依此类推。资本成本与投资机会的交点90万元是适宜的融资预算。此时可选择A、B和C三个项目，它们的内含报酬率高于相应的边际资本成本。D项目的内含报酬率虽然高于目前的资本成本，但低于为其融资所需的边际资本成本，是不可取的。 ;第六章 --- 第四节 财务杠杆;杠杆效应，是指固定成本提高公司期望收益，同时也增加公司风险的现象。 财务管理中杠杆的含义： 由