金融学第18讲-货币政策.ppt

11:16 金融学第十八讲 货币政策 中央财经大学 黄志刚 本讲内容 货币政策的作用机理及目标 货币政策操作指标和中介指标 货币政策工具 货币政策传导机制 货币政策与财政政策协调搭配 本讲需要识记的概念 一、货币政策的作用机理及目标 货币政策（Monetary policy） ：当代各国政府干预和调节宏观经济运行的主要政策之一。 广义：是指政府、中央银行以及宏观经济部门所有与货币相关的各种规定及其采取的一系列影响货币数量和货币收支的各项措施的总和。 狭义：是指中央银行为实现既定的目标运用各种工具调节货币供求以实现货币均衡，进而影响宏观经济运行的各种方针措施。 狭义货币政策内容：政策目标、中介指标、操作指标和政策工具。 货币政策的基本框架 一、货币政策的作用机理及目标 货币政策调控的作用机理： 货币政策通过调节货币供求和利率、汇率等金融价格，作用于各经济变量，进而影响币值、就业、国际收支和经济增长。 货币政策的目标：是指通过货币政策的制定和实施所期望达到的最终目的，是中央银行的最高行为准则。 货币政策的主要目标可有：稳定币值、充分就业、 经济增长、 国际收支平衡、 金融稳定等。 一、货币政策的作用机理及目标 货币政策诸目标间的关系：一致性与冲突性并存。 一致性：充分就业和经济增长。 冲突性： 物价稳定与充分就业； 物价稳定与经济增长； 物价稳定与国际收支平衡； 经济增长与国际收支平衡。 稳定物价与充分就业的矛盾 一、货币政策的作用机理及目标 处理政策目标间的冲突方式： 侧重于统筹兼顾，力求协调； 侧重于权衡选择，视需要突出重点。 各国货币政策的首要目标通常是稳定物价。 通货膨胀目标制。 《中国人民银行法》：保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。 二、货币政策操作指标和中介指标 操作指标（Manipulate index）：是中央银行通过货币政策工具操作能够有效准确实现的政策变量。 如准备金、基础货币等指标； 特点：直接性、灵敏性。 中介指标（Intermediate targeting）：处于最终目标和操作指标之间，是中央银行通过货币政策操作和传导后能够以一定的精确度达到的政策变量。 市场利率和货币供应量。 基本要求：可测性、可控性、相关性、抗扰性。 我国货币政策的操作指标和中介指标 1984-1993年：从计划逐渐改革为调控 贷款规模和现金发行 1994年后由直接调控为主向间接调控为主转化 中介指标：货币供应量、信用总量、同业拆借利率和银行超额储备金率 操作指标：贷款规模 现行及其争论 操作指标：基础货币、银行的超额储备金率和Shibor 中介指标：货币供应量、贷款总量、以货币市场交易量为代表的信用总量 三、货币政策工具 货币政策工具（Instrument of monetary policy）：又称货币政策手段，是指中央银行为调节中介指标进而实现货币政策目标所采用的政策手段。 一般性货币政策工具：是指西方国家中央银行多年来采用的三大政策工具，即法定存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务，主要用于调节货币总量。 选择性货币政策工具：中央银行对某些特殊领域的信用活动加以调节和影响的一系列措施，一般都是有选择的使用。包括消费信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制、优惠利率、预缴进口保证金等。 其他货币政策工具：直接信用控制和间接信用控制。 （一）法定存款准备金率政策 法定存款准备金率政策：是通过改变货币乘数来影响货币供给，因此具有作用力大，主动性强，见效快的优点。 局限性： 不宜作为央行调控货币供给的日常性工具，具有固定化的倾向。 法定准备金率的设定一般对各类存款机构都一样，但调整时对他们的冲击却不同，不易把握货币政策的操作力度与效果。 调整法定准备金率会增加了银行流动性风险和管理的难度；当其不付息时，还会降低银行的盈利，削弱其在金融领域的竞争力。 （一）法定存款准备金率政策 存款准备金制度在我国货币政策实际运用中的几个特点： 有同有异： 一方面不区分存款种类，也没有规模差异； 另一方面对不同机构或地区差别对待。 对准备金存款付息; 调整频繁。 我国法定存款准备金率变动 （二）再贴现政策 再贴现政策：是指央行对商业银行持有未到期票据向央行申请再贴现时所作的政策性规定。其一般包括再贴现率的确定与调整，申请再贴现资格的规定与调整两方面的内容。 影响商业银行的贷款数量和借款的成本。 优点：能够产生告示效应，调节信用规模有效。 调整再贴现率→商业银行借入资金的成本→商业银行对社会提供的信用量→货币供给总量 改变再贴现资格的条件→改变资金流向→抑制或扶持部门经济。 （二）再贴现政策 再贴现政策的局限性： 主动权并非只在中央银行，市场的变化可能违背政策意愿； 再贴现的调节作用是有限度的； 可能容易引