货币政策：第十三章--货币政策--货币金融学-蒋先玲版.ppt

第十三章货币政策;稳定经济的任务，要求我们能够控制住经济，使之不至于偏离持续高就业之路太远。就业率过高将导致通货膨胀，而过低又意味着衰退。灵活审慎的财政政策和货币政策，能够帮助我们在这两条路中间穿过一条“狭窄的通道”。

——约翰·肯尼迪;01;第一节货币政策目标;货币政策要素之间的关系;货币政策工具

存款准备金政策再贴现政策

公开市场业务;二、货币政策的最终目标;货币政策目标间的矛盾与统一;〔1〕统一

币值稳定，可以为充分就业与其他生产要素的充分利用提供一个良好的货币环境；

充分就业，可为币值稳定提供物质根底。

〔2〕矛盾：菲利普斯曲线

要实现充分就业—实行扩张性的货币政策—刺激社会总需求—很可能引起物价上涨

要降低通货膨胀率—紧缩性的货币政策—抑制AD、减少MS—失业率上升;菲利普斯曲线;2．稳定物价与经济增长之间的关系

〔1〕本质上是一致的

物价稳定是经济长期持续增长的必要条件；提高了劳动生产率、降低了生产本钱的经济增长，有利于稳定物价。

〔2〕矛盾

经济增长往往伴随通货膨胀；而治理通货膨胀，又可能造成社会经济衰退。;3．稳定物价与国际收支之间的关系

国内物价不稳，国际收支便很难平衡；

国内物价稳定时，国际收支却并非一定能平衡。

如：为抑制国内的通货膨胀、稳定物价，需要提高利率，提高利率会导致国际资本的流入导致顺差，使国际收支失衡。;4．充分就业与经济增长之间的关系

通常，就业人数越多，经济增长速度就越快，而经济增长速度越快，为劳动者提供的就业时机也就越多。

但在这种统一的背后，还存在一个平衡劳动生产力的动态问题。;5．充分就业与国际收支之间的矛盾

为了追求充分就业，就需要更多的生产资料和资金，这对平衡国际收支是不利的。;6．经济增长与国际收支之间的关系

经济增长—增加对进口商品的需求、增加本国用来出口的商品—进口增长快于出口增长—导致国际贸易收支的不平衡。;最终目标之间的关系;货币政策操作策略

操作目标：货币根底增长3%

中介目标：M2增长4%

最终目标：名义GDP增长5%;四、货币政策中间目标

;第二节货币政策工具;;1.法定存款准备率是指以法律形式规定商业银行等金融机构将其吸收存款的一局部上缴中央银行作为准备金的比率。

2.再贴现政策是指中央银行对商业银行持有未到期票据向中央银行申请再贴现时所作的政策性规定。

3.公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场货币量的政策性行为。;法定存款准备金;法定存款准备金率;我国存款准备金调整图;再贴现政策;再贴现政策;公开市场政策;;二、选择性货币政策工具;三、直接控制信用工具;四、间接信用指导;第三节货币政策的传导机制;货币政策传导机制的主要理论;现代经济学家对货币政策传导机制的研究是从凯恩斯开始的。凯恩斯认为，货币政策主要通过两个途径发挥作用：①货币与利率之间的关系，即流通性偏好；②利率与投资之间的关系，即投资利率弹性的途径。;二、现代货币学派的传导机制理论;两者可用以下模式区别

凯恩斯学派的一般模式是：;三、托宾的q理论;该理论有以下两个假设：

第一，整个经济中各个经济主体都将依据一定的经济原那么，自助而又灵敏地调整其资产结构，而资产范围包括货币和其他各种金融资产。

第二，金融市场是完善的，在市场上有着各种金融资产供各类投资者选择。

在这两个假设条件下，托宾将q定义为公司的市值与公司的重置本钱之比。;如果q=1，那么说明公司的资本以经济的自然增长速度重置和扩张；

如果q＞1，说明公司的市值高于重置本钱，于是公司只要发行少量股票即可筹集到较多的资本，并购置较廉价的投资品，从整个经济看，这一行为将使投资支出增加；

如果q＜1，说明公司的市值低于重置本钱，厂商对新投资的意愿不高。

托宾的q理论的传导机理是，如果货币供给量〔M〕增加，那么利率〔r〕下降，人们进行购置股票的资产选择，股票价格〔PE〕上升，q值上升，投资〔I〕和产出〔Y〕也增加。

这一过程可以表示为：M→r→PE→q→I→Y;四、莫迪利安尼的财富效应理论;货币供给量的增加，将会使利率降低或者使股票价格〔PS〕上涨，影响消费者的金融资产〔FW〕和其一生的财富量〔LR〕，进而影响消费支出〔C〕和国民收入〔Y〕。

莫迪利安尼的货币政策传导过程可以表述为：

M→r→PS→FW→LR→C→Y;五、汇率渠道理论;这一传导过程的核心是利率对汇率〔E〕的影响，其机理是在浮动汇率和外汇管制取消以后，大量资本在国际间流动，从而一国利率下降时，引起短期资本大量外流，引起货币贬值。这一机制的作用效果大小，取决于利率变动如何影响汇率，汇率变化又会引起多大的净出口〔NX〕变化。