【浦银国际-2025研报】华润啤酒（00291）：2025年业绩反转的确定性大于竞争对手，维持“买入”.pdf

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公司研究|消费行业

华润啤酒（291.HK）：2025年业绩反转

浦

林闻嘉

银

的确定性大于竞争对手，维持“买入”首席消费分析师

国

richard_lin@

持续高端化的前景好于主要竞争对手，维持“买入”评级：华润啤(852)28086433

酒2024年销量跌幅（下降2.5%）小于主要的竞争对手，且是为数不际

多啤酒销售单价保持正增长（上升1.5%）的啤酒企业。华润啤酒2024桑若楠，CFA

年全年净利润低于市场预期主要是因为销售费用前置所导致的，但消费分析师

这也给公司2025年利润率回升打下了基础。公司披露2025年前两serena_sang@公

(852)28086439

司

个月的啤酒销量录得同比个位数增长，且EBIT增速快于收入增长。

2025年3月18日

研

考虑到1-2月的高基数，管理层表示有信心2025全年啤酒业务录得

究

收入正增长以及较快的利润恢复。我们认为华润啤酒2025年业绩开

门红以及管理层对全年的乐观展望利好公司短期市场情绪的恢复，评级

助力公司估值水平的恢复。长期来看，在喜力维持高速增长以及公

司积极把握多元化及个性化消费趋势的基础上，公司啤酒业务持续

高端化的前景好于主要竞争对手。我们维持华润啤酒“买入”评级，目标价（港元）34.3

上调目标价至34.3港元。潜在升幅/降幅+20.4%

目前股价（港元）28.5

相较百威亚太，更看好华润啤酒：（1）华