【浙商证券-2025研报】浙商早知道.pdf
证券研究报告|浙商早知道
报告日期：2025年03月10日
浙商早知道
2025年03月10日
：张延兵执业证书编号：S1230511010020
：021
：zhangyanbing@
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重要观点
【浙商固收信用债杜渐/唐嵩】债券市场专题研究：应对波动：短久期高票息筛债清单—
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【浙商机械邱世梁/王华君/何家恺/张菁】金沃股份（300984）公司点评：轴承套圈龙头切入丝杠赛道，有望受益
人形机器人行业爆发—
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浙商早报
1重要推荐
1.1【浙商汽车刘巍】金龙汽车（600686）公司深度：公司治理不断完善、三龙整合持续推进，盈
利能力有望抬升—
1、汽车-金龙汽车（600686）
2、推荐逻辑：国企客车龙头，股权结构优化、出海加速，盈利修复与智能化双轮驱动
1）超预期点
市场认为：历史上公司盈利能力波动较大，难以走出较明显的上行趋势；
我们认为：公司治理结构优化驱动盈利稳定性提升。过去公司对子公司的控制较为分散，三龙协同不足、
原材料采购成本高企，相较于行业龙头抵抗行业周期波动的能力较弱，因此盈利能力波动幅度更大。
2）驱动因素
国内外客车需求持续超预期；智能网联客车持续进展；公司海外获得较大订单；国内以旧换新等支持政策
加码。
3）盈利预测与估值
预计2024-2026年公司营业收入为22028/24952/27925百万元，营业收入增长率为13.50%/13.30%/11.90%，
归母净利润为145/415/613百万元，归母净利润增长率为93.10%/186.40%/47.60%，每股盈利为0.20/0.58/0.85
元，PE为67.84/23.69/16.05倍
3、催化剂
国内外客车需求持续超预期；智能网联客车持续进展；公司海外获得较大订单；国内以旧换新等支持政策
加码。
4、风险因素
国内市场需求承压；行业竞争加剧；海外市场开拓不及预期。
1.2【浙商大消费中观策略马莉/杨凡/钟烨晨】华润万象生活（01209）公司深度：多元驱动发展，
稳握全业态领跑权—
1、大消费中观策略-华润万象生活（01209）
2、推荐逻辑：多元业态驱动增长，商业运营竞争优势显现
1）超预期点
多元业务协同+核心区域布局+优质品牌资源，增速显著高于行业。
2）驱动因素
新增在手项目、同店增长、利润率改善
3）盈利预测与估值
预计2024-2026年公司归母净利润为3440/3975/4585百万元
3、催化剂
消费复苏，地产企稳
4、风险因素
行业竞争加剧风险；依赖核心区域和优质品牌资源风险；市场需求变化风险；母公司支持的依赖性风险；
轻资产运营模式的风险；第三方数据准确性风险。
1.3【浙商中小盘钟凯锋/宋伟】信测标准（300938）公司深度：检测服务+AI+机器人，开拓TIC
新模式—
1、中