【浙商证券-2025研报】浙商证券浙商早知道.pdf
证券研究报告|浙商早知道
报告日期：2025年03月24日
浙商早知道
2025年03月24日
：张延兵执业证书编号：S1230511010020
：021
：zhangyanbing@
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浙商早报
1重要推荐
1.1【浙商轻工史凡可/褚远熙】登康口腔（001328）公司深度：乘格局松动之机崛起，借单品红利
之风起航—
1、轻工-登康口腔（001328）
2、推荐逻辑：公司为我国抗敏感牙膏龙头，行业格局松动头部品牌份额向下，登康依托高附加值单品红
利线上线下成长提速，公司业绩有望超预期。
1）超预期点
①公司线下渠道能力优异。伴随“医研”单品向线下渠道导入，产品结构优化下价增驱动线下渠道成长提
速。
②线上抖音正处于大单品红利期。医研单品爆发势能持续，且均价、占比伴随医研系列SKU进一步丰富
仍有向上空间，看好单品红利下线上提速。
2）驱动因素
①产品结构优化下价增；
②受益“医研”大单品线上势能，线上销量增长有望超预期。
3）盈利预测与估值
预计2024-2026年公司营业收入为1532/1941/2439百万元，营业收入增长率为11.32%/26.72%/25.67%，归
母净利润为161/205/246百万元，归母净利润增长率为14.12%/26.85%/20.09%，每股盈利为0.94/1.19/1.43元，
PE为43/34/28倍
3、催化剂
线上大促战报、公司医研新品上市热销等
4、风险因素
行业竞争加剧、新品研发不及预期、原材料成本大幅波动、销量及价格提升不及预期等。
1.2【浙商通信张建民/王逢节】长江通信（600345）公司深度：低轨互联网新星，踏上成长新周期
—
1、通信-长江通信（600345）
2、推荐逻辑：低轨卫星互联网拉动地面站需求，AI助力智慧城市业务提效
1）超预期点
低轨卫星建设有望加速
2）驱动因素
国内低轨卫星组网
3）盈利预测与估值
预计2024-2026年公司营业收入为869/1224/1677百万元，营业收入增长率为24.89%/40.95%/36.99%，归
母净利润为172/293/410百万元，归母净利润增长率为-22.30%/70.59%/39.74%，每股盈利为0.52/0.89/1.24元，
PE为49/29/21倍
3、催化剂
卫星地面站招标
4、风险因素
卫星互联网发展不及预期、市场竞争加剧、宏观环境波动超预期等风险。
1.3【浙商电子刘雯蜀/童非】智微智能（001339）公司深度：智算赋能+鸿蒙共建+机器人部署三
驱领航，迈向AI新